中银国际：光伏供给侧改革持续推进 产业链利润或修复

智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，中国光伏行业协会披露光伏产业链成本数据，若出现组件低于成本中标，以及低于成本中标后可能出现的以次充好、不能履约的行为，协会将考虑采取全行业通报、向市场监管部门举报等方式，加强行业自律。由于组件厂需要公开参与终端电站项目招投标，投标价格具备强透明度，相对易于受第三方监管，因此协会通过“成本法”指导市场价格将率先推动组件价格提升，有利于组件环节利润修复。

中银国际主要观点如下：

“内卷式”竞争导致产业链价格持续下降，不利于行业持续发展

光伏行业供需关系不容乐观，根据中国光伏协会数据，截至2023年末，中国大陆地区硅片、电池、组件年产能分别为953.6GW、929.9GW、920GW，硅片、组件产能同比增长46.6%、66.7%，全国多晶硅有效产能230万吨/年，同比增长97.2%。根据业内统计，预计2024年全球光伏组件需求约592GW。在供需失衡的情况下，光伏产业链价格持续下跌，光伏产业链企业普遍亏损。

政策多次引导光伏供给侧优化

2024年5月17日，中国光伏行业协会在工信部电子信息司指导下组织召开光伏行业高质量发展座谈会。会议指出，我国将加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度；鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。2024年5月30日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》明确提出我国将严格新增有色金属项目准入，新建多晶硅项目能效须达到行业先进水平。2024年7月30日，中共中央政治局要求强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。

光伏行业协会托底组件价格，投标价格已显著提升

2024年10月14日，中国光伏行业协会在上海举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会。10月18日，光伏行业协会披露10月光伏产业链成本，供全行业和政府监管部门参考，硅料、硅片、电池、组件成本(不含税)分别为35.49元/kg、1.15元/片、0.264元/W、0.603元/W，与Infolink最新市场价价差分别为-0.26%、-19.20%、-9.49%、4.20%。若考虑增值税，组件最低售价为0.68元/W。

粤水电9月30日披露数据，包括晶科、晶澳、天合等头部企业组件投标价格均低于0.67元/W，而根据国电投10月16日披露数据，虽然N型组件最低报价低至0.66元/W，但头部企业报价已明显提升。

协会将考虑采取全行业通报、向市场监管部门举报等方式，加强行业自律

协会呼吁招标方尊重市场规律、遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。若组件厂出现低于成本中标，以及低于成本中标后可能出现的以次充好、不能履约的行为，协会将予以关注，并考虑采取全行业通报、向市场监管部门举报等方式，加强行业自律，促进行业健康发展。

产业链利润有望修复，有利于新技术渗透率提升

中银国际认为，由于组件厂需要公开参与终端电站项目招投标，投标价格具备强透明度，相对易于受第三方监管，因此协会通过“成本法”指导市场价格将率先推动组件价格提升，有利于组件环节利润修复。根据测算，若电池价格维持低位，组件含税价格提升至0.68元/W，组件厂将具备1分/W利润空间。此外，由于终端组件价格修复，新技术相对性价比有望提升，看好BC组件等渗透率提升逻辑。

标的方面：推荐晶澳科技(002459.SZ)、晶科能源(688223.SH)、隆基绿能(601012.SH)、天合光能(688599.SH)，建议关注阿特斯(688472.SH)。

风险因素：原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；新技术进展不达预期；新能源政策风险；消纳风险。