10年期美债收益率逼近3% 别恐慌！对美股影响没那么大

最近10年期美债收益率逼近重要心理关口3%，那这对美股会产生什么影响呢？

收益率曲线是衡量经济的领先指标，对股市来说也是如此。但如果是给股市提供预警，收益率曲线是一个领先比较长时间的领先指标。

回顾历史，情况似乎确实如此。收益率曲线在过去9次经济衰退的峰值中有6次提前出现反转，平均前置周期为8个月。

在上一轮经济周期中，收益率曲线在2007年10月股市见顶之前反转了21个月。如此漫长的等待，暴露了利用收益率曲线来计算股市风险的问题。

另一个问题是，股市和经济并不同。正如我们在2011年所看到的那样，股市可以在没有经济衰退或收益率曲线倒置的情况下出现下跌。

迄今为止，分析师一般只关注与股市峰值相关的曲线反转。收益率曲线本身可以告诉我们，股市的总体表现如何，但并不绝对。

不过，用收益率曲线来预测经济状况，似乎还算靠谱。智通财经APP了解到，有分析师发现，高收入国家的收益率曲线趋于平缓，这又暗示了什么呢？

图1：截至2016年7月9日的10年期3个月期限利差（蓝色）。观察中国为5年期3个月期限利差。欧洲十年利率以德国为代表。

资料来源：Economist，截至4月18日的数据。

很难在不同国家之间比较，尤其是在不了解每个国家平均期限溢价的情况下。然而，人们可以很容易地比较自上次核对以来的价差（2017年7月），如图2所示。

图2：从2017年7月5日至2018年4月18日，10年期3个月期限利差（红色）的变化。

很明显，四个高收入国家加上欧元区（以德国为代表）的收益率曲线已经趋平。收益率曲线对美国、德国、法国和加拿大的经济衰退来说也是个有用的预测指标，除了英国。