淡水河谷撤销在港上市地位 香港HDR陷两难境地

近期，全球最大铁矿石生产商、淡水河谷董事会批准其撤销在香港的上市地位，在申请获得港交所批准后，公司的香港预托证券HDR将于7月28日起退巿。这则消息一经报道，令金融业界纷纷担心香港存托凭证市场生存问题.

顾名思义，存托凭证(简称DR)是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。1927年，J.P.摩根公司为方便美国人投资英国的股票发明了存托凭证。而HDR中文称为香港预托证券，是在香港证券市场流通的代表外国公司的可转让凭证。

智通财经从香港联合交易所了解，在联交所挂牌HDR数量少的惊人，仅仅只有四只。此外这四只HDR长期交投不活跃、无法吸引更多的投资者参与交易，甚至被其他众多活跃个股光影所掩盖。之前以HDR形式赴港上巿的日本金融公司思佰益，在挂牌三年后申请退巿，在淡水河谷HDR完成退巿后，香港HDR市场只剩下高档奢侈品牌COACH和日本零售商迅销这两家公司继续以HDR形式在港股市场交易。

香港预托证券HDR的越走越窄的原因，智通财经认为有以下两个原因：

第一， 香港离岸资本中心光环正在消退。有调查数据显示超过75%中国企业认为美国是最佳资金募集地，而去年排名第一的香港滑落至第四，甚至排在中国大陆之后。

智通财经认为淡水河谷宣布退出香港资本市场所带来的影响和意义并不一般，这凸显出香港HDR市场长期交易清淡、对国际投资者吸引力减弱、市场定价权和话语权受到影响等多方面问题。有市场人士指出，由于机构投资者可在相关上市公司的第一上巿地直接进行股份交易而无需通过HDR，再加上近年来港交所在推广HDR业务方面力度相对较小，因此香港HDR巿场一直未能吸引大客户、大资金进场参与交易。

第二， 美国预托证券的(ADR)给香港带来很大的竞争。由于美国预托证券的证书、过户和交收过程都与美国证券相同;与直接交易外国股票相比较，由于美国预托证券价格资料齐备、交易费用较低、股息派发及时，加上有些美国投资机构不获准投资于非美国证券，却可以投资于美国预托证券，因此许多投资者更愿意选择美国预托证券，这加大投资者对美国预托证券的需求。

由于美国预托证券ADR市场既扩大国际认受性和知名度，又为美国资本市场争夺话语权、定价权奠定了牢靠的基础。另外隔夜美股市场的一举一动都牵动着全球其他市场的神经，其中，诸如汇丰控股、中移动、长实等在美股上市的港股ADR，其隔夜的表现更是成为次日左右港股大市乃至亚太区各主要市场走势的一大风向标。

总体上，目前香港HDR进入到一个两难境地，这需要香港资本市场人士共同协助解决这个难题。而香港联交所是香港资本市场和行业发展的最前线，港交所始终坚持走国际化发展路线。我们认为香港HDR完全有理由、有条件为香港资本市场在国际化道路上的发展发挥其应有的重要推广作用和影响力。