中信建投：东岳集团(00189)发布正面盈利预告 评级“买入”

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，2018年来，东岳集团(00189)主营氟硅产品价差均有显著提升，使得公司产品毛利率同比大幅增厚。其它制冷剂和含氟聚合物品种价格虽较高点有所回落，但与此同时上游主要原料氢氟酸价格也出现大幅下降，主要氟化工产品价差仍维持高位。 截止目前，18H1公司主营的R22、R32、R125产品平均价差分别为8022、10440、30134元/吨，同比提升22%、6%、13%，含氟聚合物产品价差同样有所提升，对毛利水平有较大贡献。

该行表示，受供需层面持续偏紧影响，有机硅产业链整体景气高涨，DMC主流价格目前持续运行在34500元/吨左右，18H1均价31159元/吨，同比大幅提升52%。

此外，据公司披露，凭借稳定合规运行，在目前环保和安全政策趋严的背景下，2018年来公司主要产品实现满产满销，在受益于氟硅行业高景气度的背景之下，最大化获取利润。

报告中称，氟硅行业的高景气均有望继续维持，产品价格有望继续维持相对高位。氟化工方面，制冷剂即将进入传统淡季，产品价格存在一定下行压力，但从供需格局来看，制冷剂厂商受配额制约扩产难度大。该行维持对东岳集团2018年全年约25亿人民币的盈利判断，当前股价对应2018年PE仅为4.8倍，估值优势明显。

中信建投称，计划在未来三年投资50亿人民币，进行产能和产品结构升级。投资生产项目或集中在含氟聚合物和有机硅等下游产品。该行认为，公司投建的新项目将充分利用氟化工和有机硅原料产能，进一步向下延伸产业链，未来利润增量令人期待。同时，公司此前公布，拟将主营有机硅产销业务的子公司“东岳有机硅”分拆，在A股创业板上市。届时，公司估值水平和融资能力均有望有所提升。

该行预计，东岳集团2018、2019年实现归母净利润25.13、28.81亿元人民币，对应EPS1.19元、1.36 元，对应PE4.8倍、4.2倍估值，维持“买入”评级。

截至6月28日13:56，东岳集团跌0.16%，报6.25港元。

行情来源：老虎证券