大摩：下调港铁(00066)评级至“减持” 目标价39元

摩根士丹利发表报告指，港铁(00066)中期业绩符合预期，每股资产净值由36.3元上调至43.3元，反映对铁路业务EV/EBITDA及物业估值调整，目标价相应由32元升至39元，目标价与资产净值折让维持在10%。

但经营环境面临更多挑战，因为本地铁路收入和租金收入增长放缓，成本通胀及新线路开通令毛利受压，加上股价对资产净没折让及股息率只有2.5%，评级由“与大市同步”下调至“减持”。

该行表示，不计特别息，港铁股息率只有2.5%，较其他收息股及地产发展商低。该行不预期港铁会增加派息，因为现时派息比率已高达经常性利润的70%，而且杠杆比率在派特别息後高达26%。预期经常性利润今明两年增长放缓至4%，远低于今年上半年的7.8%。