融信中国(03301)前三季度实现销售额822.1亿 海通国际升其目标价至17.5港元

10月3日，融信中国(03301)发布9月合约销售数据。9月份，连同其附属公司及其联合营公司总合约销售额约为人民币73.6亿元，截至2018年9月30日止9个月累计销售额约822.14亿元人民币。

据克而瑞数据，此次融信前三季度实现合同销售金额822.1亿元，同比增长86.7%，排名较去年同期提升5个位次至第25位。

9月新增合约建筑面积约为38.2万平方米，平均合约售价19276元/平方米。截至2018年9月30日止9个月累计总合约建筑面积378.43万平方米，平均合约售价约21725元/平方米。

在参与融信返向路演后，海通国际重申对融信的“买入”评级，将融信的目标价自17.15港元上调至17.50港元。

海通国际认为，融信具有充足的土地储备和可售货值，足以支撑未来几年的发展。上半年，融信供货达人民币700亿元，预计下半年供货人民币1100亿元，能够完成2018年全年合约销售目标。

据海通国际预计，集团推盘销售节奏可完成全年目标，且净负债率有望降低。该行相信融信开工与销售时间表正常推进，预计项目交付将快于之前该行的预期。

因此，该行将2018/2019/2020年的收入预测分别上调15%、25%和28%;预计2018年的毛利率将上升至21%，净利润率也将改善至10%;2018至2020年，净利润的年复合增长率将达49%。

债务方面，预计融信负债比率将进一步降低，2018/2019年的负债比率将下降至100%和65%。据中报数据，融信中国的净负债率为140%。标普认为，未来12个月融信的杠杆率有望显著改善。

整体而言，海通国际认为融信目前被低估，交易价格较该行的资产净值预测值折让79%，高于同业平均折让率，因此上调其目标价至17.50港元。

股价方面，融信中国反弹明显，暂领跑内房板块。