信达国际：维持特步(01368)目标价4.74港元和“买入”评级

智通财经APP获悉，信达国际维持特步(01368)目标价4.74港元和“买入”评级，并建议买入价4.25港元和支持位3.8港元。

信达国际表示，特步2018上半年业绩略胜该行预期，期内收入和纯利分别同比上升18.1%和20.9%，至27.2亿元人民币和3.75亿元人民币，分占该行全年预测的50%和63%，但受期内服饰快速补单导致成本上升，拖累服务业务毛利率同比下跌150点子至42%，同时使得集团整体毛利率与2017年上半年基本持平。

该行还提及，特步上半年财务状况进一步改善，其中应收账款总额较2017年底再减少近9%，周转天数进一步由去年的130日降至113日，反映分销商下半年营运状况和利润有所改善;同时集团上季同店销售续获得中双位数升幅，而库存也继续维持约4个月水平。

该行称，特步现在的零售端库存比往年平均要低，估计分销商将加快补单，连同去年同期低基数效应下，预计特步下半年同店销售增速，可继续维持高单位数至低双位数增长。该行又称，随著特步完成3年战略转型，分销商营运状况也持续提升，旗下店铺新品销售比例增加，利好股价。

该行又称，特步现价相当于2019年预测市盈率的约10.8倍，较安踏(02020)同期的14.4倍的估值折让25%，随着集团营运状况可望逐步改善，毛利率续得益于功能性鞋履和服饰持续增加，其估值可获向上重估机会，而其5.8%的2019年度预期股息率，可为股价带来支持。