大摩：降美团点评(03690)目标价至72港元 评级“增持”

智通财经APP获悉，大摩发表的报告称，美团点评(03690)第三季收入增长达到97%，超过同业，其中外卖业务表现良好，期内平台的总交易金额同比增长40%至1457亿元人民币(下同)，收入同比增长97%至191亿元，由于外卖业务毛利率提升和新业务亏损下降，毛利率由上一季度的18.8%增长至24%，按非通用会计准则(Non-GAAP)计算EBITDA亏损由上季度的16亿元降低至12亿元人民币，净亏损由上季度的32亿元改善至25亿元。大摩将其目标价由75港元降至72港元，评级“增持”。

大摩称，在外卖业务方面期内平台交易额增长54.4%至800亿元，而变现率也增长至14%，日均交易单数增长48.5%至1940万单，收入同比增长85%至112亿元人民币，得益于规模效率的提升期内毛利率提升至16.6%。在到店、酒店和旅游业务方面，第三季平台交易额同比增长13.9%至493亿元，变现率升至9%，同时毛利率也维持在90.6%的高位。在新业务方面，第三季平台交易额增长83%至164亿元，变现率由去年同期的6.8%改善至21.1%，收入达35亿元。

该行将其2018年餐饮外卖业务销售预测下调3%，并预计第四季销售将按季持平，认为公司将面对宏观经济放缓的压力，但由于食物属于必需品所以受影响程度可能较轻。

大摩也将公司2019年餐饮外卖业务销售预测下调5%，主要是受宏观经济影响和同行竞争影响，但考虑到近几个季度的趋势，上调了到店毛利预测。该行预测餐饮外卖业务收支平衡的时间续延6-12个月，现时估计2018年经营利润率将为-5%，而2019年则大概收支平衡。该行估算2018年公司经营亏损将达到106亿元人民币，高于早前估计的98亿元人民币。