华尔街强势看多：对美股明年表现作出金融危机后最乐观预测

过去2个月，全球股票市场出现了前所未有的波动，标普500指数在2018年不止一次调整。2018年，几乎所有主要资产类别都没有产生正回报，而且大多数资产的回报率都大幅下降……不过，华尔街对2019年美股的表现可是乐观得很啊！

根据统计，14个机构对于2019年的预测中，截至11月30日的平均预测值，到明年年底，标普500指数将上涨11%，至3056点。尽管预测路径的陡峭程度在一定程度上反映了自去年9月以来股市遭遇的跌幅，但这是自2009年牛市开始以来最乐观的预测。

这种长期的卖方反弹与投资者低落的情绪形成了鲜明对比。此前有报道称，个人投资者正以自金融危机以来最快的速度变现资金，而对冲基金正从成长型基金中撤出，全力转向“防御性”。

与市场投资者卖空的共识不同，华尔街分析师称，尽管过去两个月股价暴跌，但是仍没有证据显示美股即将崩盘。事实上，尽管整体经济增长正在放缓——在某些情况下是急剧放缓——但企业利润仍在增长。因此，瑞士信贷的Jonathan Golub表示，尽管贸易纠纷和加息的威胁是真实存在的，但这种担忧可能过头了，这反映在估值的大幅下跌上。Golub对标普500最乐观的目标是3350点。

随着标普市盈率降至约16倍，较上年同期下降了15%，这是自2016年初以来的最低水平，但仍远高于长期历史平均水平。而在2018年利润增长近25%——尽管在上周激烈反弹之后股市仅增长3%——2019年经济增长速度将会放缓，这是由于已经到了特朗普减税的第二年，且全球经济放缓，特朗普财政政策刺激效应可能出现消退。

Palisade Capital Management的CIO Dan Veru表示，美股有强劲估值支撑，投资者对于市场太过悲观。他认为，明年美股将进一步上涨。

不过，也有分析师比较悲观：摩根士丹利的Mike Wilson做出了关于2019年最不乐观的预测，并预计今年市场将保持不变，标普500年底目标是2750点。Wilson预计明年利润扩张速度将放缓至4.3%，比今年的25%增长率下降80%;他还提到，由于全球需求减少，他还看到了技术性衰退的可能性。事实上，Wilson的话并不是在装腔作势，就在两周前他曾表示，标普500指数已经正式进入熊市，因为卖空已不再有效。

此外，美国银行的Savita Subramanian不再看涨标普500指数。就像在两周前提到的，美国银行策略分析师预计，从今年年底到明年，市场仍有上行空间，她仍维持对2018年标普500指数涨至3000点的看法，因为“基本面依然支撑，股市情绪温和，估值更加合理，这些因素让我们保持乐观。”

但在2019年，美国银行现在看到标普500指数见顶的可能性增加; 然而，美国银行的利率团队则呼吁在年内反转收益率曲线(与高盛预计相同，收益率曲线在下半年反转)，并且美国房地产大约在一年前见顶，并且其趋势通常领先股票市场大约两年， 美国银行的信贷团队预测2019年的利差将会上升。

Subramanian在11月中旬对他们的客户表示，"我们怀疑明年股市将见顶，但看空仓位和股市人气疲弱愈演愈烈，特别是如果贸易风险消退，这令我们目前保持建设性。"因此，Subramanian正敦促投资者买入公用事业类股，以对冲市场下跌。她预计，标普500指数将徘徊在3000点左右，明年年底回落至2900点，较2018年收盘水平下跌100点。

美国银行首席投资分析师Michael Hartnett预计未来几个月市场将步入“低迷”，因为“债券和股票的超额回报时代已经结束”......

而全球央行资产负债表的持续萎缩，只会不断扩大不利影响。

与此同时，在经历了今年最大规模的抛售之后，即使是乐观主义者也逐渐产生了谨慎情绪。正如媒体指出的，即便是最大的牛市也开始变得有些保守:瑞士信贷的Jonathan Golub本周下调了银行、工业和原材料生产商等周期性股票的评级，同时上调了被视为能够提供稳定收入和股息的公司的评级，比如医疗和消费必需品公司。他预计，到2019年12月31日，标普500指数将较上周五收盘上涨近600点，达到3350点。

更令人惊讶的是，尽管他对整体形势持乐观态度，但从瑞士信贷预测的字里行间来看，仍给人们留下了市场衰退即将来临的印象:瑞信显示，从历史上看，市场在衰退前6个月左右就停止了上涨……

事实上，自1968年以来都出现的熊市，都与经济衰退有关。

尽管如此，除摩根士丹利外，几乎所有分析师仍保持乐观态度，预计明年股市还将上升。 然而，在股价回升之下，差距正在扩大。 最高和最低预测之间的相差了22%，这是自2012年以来最大的差距。

当然，读者应该意识到，分析师永远倾向于在新年期间看涨:毕竟，如果客户持乐观态度，而不是预期股市崩盘，他们的交易量将会增加。据智通财经APP了解，自从1999年以来，专业分析人士从未预测过下跌的年份，平均年涨幅为9%。

现在距离2019年还有约4周的时间，市场对标普500指数的平均预测值是2942点。即便是在经历了2011年以来表现最好的一周之后，标普500指数也需要上涨约7%才能达到这一水平，尽管上周末中美贸易休战可能有助于提振美股上涨。不过，在一个月内上涨7%在过去90年里只出现过四次。

最后，想对那些听从华尔街建议的投资人说，请记住，在过去的20年中，长期对市场保持乐观态度的分析师们也经常被“打脸”。尽管在股市上涨时，他们的看涨看起来是有先见之明的——这多亏在过去10年里，来自中央银行的15万亿美元的流动资金——但在本轮牛市中，标普500指数的涨幅比分析师们的预期还高出了4.4%。