五张图告诉你：欧美央行“收水”，熊市加速只是时间问题！

欧洲将结束2015年出台的量化宽松政策(QE)，在未来3周内完成债券回购计划。量化宽松不可避免地带来了量化“枯竭”，欧洲央行结束量化宽松政策应被市场理解为全球央行收紧流动性的开端，各国央行开始进入缩表进程。正如下表所示，每当央行净资产总额陷入红色区域，在维持一段时间后，就会触发金融危机，迫使央行向市场“注水”，以保持市场稳定。

然而，许多投资者似乎已经忘记了缩表所带来的风险。缩表抽回流动性后，金融资产的价格将受到很大的下行压力。央行需要不断地向市场注入流动性以维持稳定的金融资产价格。

为了强调这一点，莱利银行的分析师Neels Heyneke和Mehul Daya警告称“股市是脆弱的”，并告诫读者“现在是央行或政府出面帮助这些市场的时候了”。提醒读者 “在2008年，美联储低估了影子银行系统的规模，导致了金融危机的全面爆发。”

下图表明，全球美元流动性(以狭义货币供应量表示)的变化与全球股市的表现之间存在着强有力的关系，全球股市的流动性平均领涨或领跌股市8个月。

由于流动性的变化率正值金融危机以来的最低点，无法提振全球美元的流动性，莱利银行预计这种关系将持续，全球股市进一步下跌的可能性仍然存在。

莱利银行称，流动性紧缩的影响已经崭露头角，以美元计价的新兴市场公司债务的息差不断扩大，息差接近突破水平。莱利银行认为，这是危险将至的预警信号。

可以肯定的是，这些息差是惊人的。新兴市场的美元债务已从2009年的6500亿美元增加到目前的32万亿美元，而且正如国际货币基金组织所指出的，美元债务占美国内生产总值的70%，美元储备的75%，这是极度不合理的。

股市方面，情况也相当悲观。不管是从基本流动性方面，或者是技术角度来看，美股很可能即将进入熊市。从下图中可以看到，市场未能保持在(红色)阻力线之上，这是一个典型的卖出信号。莱利银行认为，如果MSCI发达市场指数（MSCI World Index）在未来几天里仍低于1984点的(蓝色)支撑线，那么熊市趋势加速可能只是时间问题。

Daya还补充了一些技术面的分析，指出根据艾略特波浪理论，当在5升3降波浪完毕，一个循环就完成，走势将进一个下组波浪。这将表明市场将在1454点的时候回调超过50%。

如果这个预测是准确的，假如标准普尔重新与MSCI发达市场指数接轨，则意味着标准普尔500指数必须跌逾700点，跌至1900点。

在莱利银行看来，这一点是肯定的：多重因素终将导致股市崩溃，而这将结束美联储的紧缩计划，启动新一轮的量化宽松。