美联储主席鲍威尔又“暴雷”：加息或放缓但坚持缩表

本文来自“华尔街见闻”，作者李丹。

美联储宣布年内第四次加息后，联储主席鲍威尔在新闻发布会上又给了市场一次打击。

鲍威尔表示，美联储已经抵达了中性利率区间的低端，明年八次货币政策会议中的任何一次都可能行动；尚未实现对称性通胀目标，通胀尚未对失业率做出很大反应；海外经济体增长放缓和金融市场波动增加可能是美国经济较此前预期疲软的信号，但这些变化并未从根本上改变美国经济前景。

他还称，联储决策不受任何政治考量影响。联储官员现在认为，经济更有可能符合明年加息两次的步调。利率路径有很高不确定性，政策不是设定的，未来数据将决定。

鲍威尔表示将保持缩减资产负债表(缩表)的步伐，说联储此前决定缩表处于自动驾驶(automatic pilot)状态，“我没有看到我们改变这点”，强调美联储将继续用利率作为货币政策的积极工具。同时，鲍威尔否认市场下跌的影响，认为缩表不是干扰市场的一大因素，说缩表“没有制造重大问题”。

此后，美股再度转跌，跌幅持续扩大。此前曾涨超300点的道指在鲍威尔讲话期间跌超400点，最终收跌约500点，收创一年多新低，较9月高位跌超20%，跌入技术性熊市。此前涨超1%的标普和纳指收盘均跌超2%，标普盘中自去年9月以来首次跌破2500点关口，收创15个月新低。

美债收益率曲线进一步趋平。10年期美债收益率在鲍威尔发布会期间最低跌至2.7477%，创今年4月4日以来新低，对利率预期最敏感的2年期美债收益率在鲍威尔讲话期间一度跌破2.62%，创8月24日以来新低，2年与10年期息差由美联储公布决议前的16个基点收窄到13个基点。

Guggenheim的全球首席投资官Scott Minerd评论认为，在鲍威尔表示缩表的速度还在预设路径、调整缩表步伐不是考虑的选项后，美股和美债收益率急跌，说明他的表态令市场失望。市场可能暗示，期望放慢缩表。

华尔街日报指出，一些投资者显然希望鲍威尔为了推升股市而让货币政策更为宽松，但鲍威尔指出，市场波动未必理解为对实体经济的打击。而且鲍威尔提及，全球增长放缓并没有从根本上改变美国的经济前景，但很多市场观察人士称，全球其他地区正在拖累美国经济下滑。

以下按时间顺序更新鲍威尔新闻发布会主要内容，最新的内容在最上方：

4点12分

鲍威尔：对加息速度和利率目标都真的不确定。仍然预计2019年将稳健增长，经济形势健康。长期美债收益率下滑与规避风险的形势相一致。我们也在关注关键性风险，这其中包括英国脱欧、意大利与欧盟谈判预算。

美联储在非常仔细关注英国与欧盟的脱欧讨论，美国的金融机构早就在为可能的所有脱欧结果做准备。

4点10分

鲍威尔：不希望大幅调整银行业的资本水平。

4点05分

鲍威尔：薪资增速一直非常渐进。我预计薪资将继续增长，那将受人欢迎。薪资增速无需是通胀的。在劳动力短缺方面，我们有大量轶事信息。经济已经表明，劳动参与率能进一步上升。

4点03分

鲍威尔：举行例行新闻发布会将是一个收获。每年举行的八次货币政策会议上都有可能采取行动。

4点

鲍威尔：对经济增长的焦虑情绪笼罩着美国。部分波动性并未在美国经济留下痕迹。没有迹象表明市场乃宏观经济的主导性指标。通胀对经济增速的反应不再如此敏感。

3点58分

三大美国股指均跌超1%，道指跌超300点，跌幅超过1%;纳指跌近1.8%，标普500指数跌约1.2%。

3点56分

鲍威尔称，他的重点实际上是宏观经济发生了什么情况，市场的波动未必产生重大的经济影响。“我们悉心追踪市场，但别忘了，从宏观经济的角度看，没有哪个市场是单一的主导性指标。” 这意味着，他认为，没有哪一个市场能完美地反映经济状况。

3点55分

鲍威尔称，当前政策立场不代表是限制性的。可能未来会变成限制性的，但那要取决于经济。会有一些环境下适合超过中性水平，但也有些环境不适合限制经济。

3点53分

鲍威尔不认为缩表是一大市场干扰因素。他说，资产负债表缩减的幅度一直都是如此的小，“我们没有看到资产负债表收缩制造重大问题。”国债供应已经推高短期利率和回购利率。利率可能会取决于数据对美国经济强度的指示。

3点51分

鲍威尔：并未关注调整与美联储相关的法律，也没有想调整通胀目标。点阵图提供有用的信息，但它并非一种共识性预期。

3点49分

鲍威尔：政策无需宽松，可以是中性的。并未关注调整与美联储相关的法律，也没有想调整通胀目标。点阵图提供有用的信息，但它并非一种共识性预期。

3点47分

鲍威尔：FOMC并不希望通胀低于目标。2%的通胀目标是对称的，在实现通胀目标方面尚未宣布胜利。通胀意外下行，但跌幅不大。“美联储只是略为低于目标，并没有试图让目标低于2%，而是试图达到对称性的2%左右。”

3点46分

鲍威尔：政治考量不会影响利率决定。“无论如何，政治考虑都没有任何影响”，没有什么能阻止我们做我们认为正确的事。美联储独立的实质就是能做自己的工作。

虽然没有点名，但鲍威尔显然在回应特朗普最近的喊话。 本周一，特朗普发推称，美元非常强劲、几乎没有通胀，外部世界一片混乱，美联储此时考虑加息“难以置信”。 周二他又称，希望美联储别让市场进一步缺少流动性，“感受下市场，不要光看那些毫无意义的数字。”

3点45分

鲍威尔：我们留意金融条件收紧。商界担忧全球经济增长。

3点44分

鲍威尔：关于政策路径和进一步加息的终点，“不确定性相当高”。目前的前景预期强劲增长，失业率会下降，但如果事实并非如此，练成可能改变路径。

3点43分

鲍威尔：我们仍然有一个偏正面的预期。我将观察数据是否符合美联储的预期。美联储已经抵达中性利率区间预期的低端。

3点42分

鲍威尔称，通胀趋势让美联储在未来保持耐心。缩表一直都是平稳的，并不认为美国在改变资产负债表政策。他计划坚持循序渐进缩表，他强调，美联储将继续用利率作为积极的工具。他说：

一些年前，我们吸取了市场对资产负债表新闻非常敏感的教训，所以我们谨慎考虑如何让它(资产负债表)正常化，考虑让它自动驾驶(automatic pilot)，调节利率适应未来的数据。这是一个很好的决定。我认为，“我没有看到我们改变这点”。

鲍威尔强调按当前步伐缩表后，美股再度转跌，道指跌超100点，纳指再度转跌。跌近1%。

3点39分

鲍威尔：预估中值并非一致判断。政策行动将受到未来数据的指引。(未来加息)速度或(加息至何种)目标都不是提前决定的。

3点36分

鲍威尔：2019年的美国经济可能不会符合预期。全球表现疲软是2019年GDP预期的因素之一。人们可能对如何描述2019年FOMC货币政策有不同看法。当前，我们认为未来经济增速温和。

3点33分

鲍威尔：FOMC认为美国经济2019年将表现不俗。联储官员现在认为经济更有可能符合明年加息两次的方式。政策不是预设不变的，未来数据将决定利率路径。政策并非出于预设模式。点阵图中，较低的利率路径应该支持美国经济。金融条件收紧。2018年加息速度超过预期。

3点30分

鲍威尔认为，美国经济已经在过去一年强劲增长。自9月份FOMC利率决议以来，已经出现一些“交叉气流”(cross-currents)。

鲍威尔称，联储官员仍预计经济会健康增长。全球增长温和，但仍稳健。但他也提到，“我们看到一些变化，可能释放了某种相对几个月前而言趋于疲软的信号。”这些变化包括其他经济体增长放缓和金融市场动荡增加。“我们认为，这些进展并未从根本上改变经济前景”，只是让大部分联储官员略为下调了明年的经济增长和通胀预期。