雅居乐(03383)：毛利被“清库存”拖累 今年预计花200亿买地

8月23日傍晚，雅居乐在香港召开2016年中期业绩会。上半年雅居乐销售金额为284.5亿元人民币(下同)，同比上升36.7%;累计预售面积为286.4万平方米，同比上涨27%;毛利为45亿元，同比降低11.9%;利润为10亿元，同比下降28.6%;上半年毛利率为20%，与去年同期相比下跌9.6%。

雅居乐主席兼总裁陈卓林表示，上半年利润已经是最低水平，原因是2015年销售表现不甚理想，因入帐问题而拖累今年上半年业绩。他认为，下半年业绩也将受到影响，但幅度大减，预计下半年和未来两年的毛利率一定有好转。

对于毛利率的下降，李雪君解释称，主要是因为今年上半年确认的销售收入中仍有一部分是2015年结转的项目，而2014年-2015年上半年公司的主要策略是降价清理库存，所以对毛利率产生了一些影响。

陈卓林向智通财经表示，期望下半年毛利率会上升3%，而2017-2018年间纯利率和毛利率目标为10%及28%。他认为，集团今年拿地价格非常理想，销售及预售表现也不俗，此外考虑到中山、广州和南京等地的楼价升幅较大，对实现目标非常有信心。

陈卓林表示，今年初雅居乐拿地预算是100亿元，截至8月20日公司已斥资近80亿元拿地，而公司资金充裕，下半年预计会再拿出100亿元用作买地，今年整体拿地预算上调至200亿元。

雅居乐2016年中报显示，2016年上半年，雅居乐新增预计总建筑面积共664，418平方米的土地，应付土地金额为54.35亿元。该等新增地块位于北京、郑州、苏州及中山，其中北京及苏州为其新开拓的市场。此外，在7-8月份，雅居乐也在广州等地新增3个项目。

关于今年的新增地块，陈卓林表示，郑州、苏州项目都是经过测算相信会录得不错毛利的项目，郑州项目楼面地价超过2万元每平米，有信心可以卖到3-4万元每平米，而广州单价地王项目楼面地价约3.6万元每平米，雅居乐亦有信心可以通过规划和设计将之打造为5万元每平米以上的项目。

陈卓林称，集团负债比率约为50.1%，属低水平，现在公司现金流约为200亿元人民币，也是集团多年以来最高水平。资金充裕的情况下，集团计划下半年多拨100亿元作买地之用。

陈卓林表示，对下半年的销售情况保持信心，相信今年可以完成全年460亿元销售目标，并且“希望能够做到接近500亿元左右”。从2016年以来雅居乐销售已经量价齐升，相信今年全年的毛利率会高过20%。而且，今年的新增项目质素不错，相信今明两年的销售成绩和质量会让雅居乐2017年和2018年的毛利率继续得到改善。

另外，雅居乐首席财务官张森指，集团今年内曾发行私募债和熊猫债，债息均低于6%，与过往的高息美元债相比，融资成本大减。他透露，日后会充分利用国内融资渠道，减低高息债的比例，目标是把未来几年的融资成本降至6%以下的合理水平。