花旗：降欧舒丹(00973)目标价至16.5港元 维持“买入”评级

智通财经APP获悉，花旗发表研究报告，称欧舒丹(00973)2019财年首九个月可比销售额同比增长4.4%，意味着2019财年第三季增长势头放缓，主要是由于期内美国、香港及日本市场的表现差过预期，但中国内地的增长在宏观环境疲弱下仍稳健。

该行估计，2019财年第三季美国地区的同店销售增长放缓至1.2%(上半年3.3%)，但是连续四个季度出现好转，主要是受惠于店铺网络优化及零售市场改善。尽管基数相对较高及消费情绪疲弱，中国地区仍在2019财年第三季维持双位数销售增长，较同期内地整体零售销售增速为高，相信是受到强劲的网上销售增长所带动。法国地区在去年10月及11月份则见中单位数销售增长，但表现在12月份受到黄背心示威活动影响而大为转差。另外，受到疲弱的消费情绪影响，日本及香港区的同店销售增长在2019财年第三季转为负面。

管理层相信，今年1月份的销售表现将与2018财年第三季相似。由于公司在促销及折扣方面的策略偏向保守及有纪律，因此认为公司有望在2019财年维持稳定的经营利润率。管理层还称，旗下皇牌产品“焕活系列”自去年9月推出以来出现非常鼓舞的初步成果，预期此系列将会推动2019下半财年的销售更强劲。

花旗将欧舒丹2019至2021财年的盈利分别下调1%、4%及5%，以反映更低的销售预期，受到美国业务的增长转势及并购带动，预料核心盈利将分别增长9%、24 %及6%，并认为公司的估值不昂贵，维持其“买入”投资评级，目标价由原来的17港元略为调低至16.5港元。