招银国际：予汇量科技(01860) “买入” 评级目标价4.97元

智通财经APP获悉，招银国际发表研究报告，首次覆盖汇量科技(01860)，给予“买入”评级，目标价4.97 港元，相当于14.7倍FY19E市盈率，广告/SaaS 部分相对行业平均值分别有30%/40%折让。

招银国际预测，汇量在FY18-20E将实现31%/100%的收入/净利润复合增长率。

其中，估计汇量的程序化广告将在 FY18-20E 实现 40%的收入复合年增长率，占FY19E 总收入的 55%，主要受惠于 SDK 和 API 的增长（ FY18-20E 的复合年增长率为 52%/24%），而非程序化广告则同比增长 17%。

该机构认为，汇量将受益于应用程序全球化浪潮，并预计 FY18-20E 的游戏/电商/内容及社交广告将达到45%/29%/18%的收入复合年增长率，占 FY19E 总 收入的38%/16%/29% （相对于FY17的36%/16%/19%）。

招银国际称，藉着其在“Glocal”运营中的先发优势，预计汇量将扩大其全球业务，并深耕中国和 SEA 市场。除广告业务以外，该公司或借助 GA 输出广告科技SaaS服务，GA将在 FY18/19/20E 贡献总收入的0%/2%/3%，复合年增长率为 568%。

招银国际提示风险：（1）宏观经济不确定性；（2）GA变现推进慢于预期；（3）海外广告业务可追溯性风险。