东正金融(02718)IPO的另一面：汽车金融空间巨大 争当万亿产业领跑者

“汽车金融第一股”花落东正金融。

3月13日，中国唯一一家具有经销商背景的汽车金融公司——上海东正汽车金融股份有限公司(以下简称“东正金融”或”公司”)通过港交所上市聆讯，在港召开全球发售新闻发布会。这意味着，在中国25家持牌汽车金融公司中，东正金融即将荣获汽车金融行业第一股的头衔。

据智通财经APP了解，东正金融背靠国内前十大4S经销店集团正通汽车，在短短4年时间里，取得了迅猛发展。2016年-2018年，营业收入年复合增长率达56.7%，净利润年复合增长率达61.0%，均高于行业平均水平。

不过，在全球，中国乘用车市场仍有最够高的天花板。在中国，豪车市场强劲的发展势头亦难以忽视。但中国的汽车金融市场发展相对滞后，市场渗透率不及发达国家的50%，这对专注于豪车金融服务的东正金融来说，无疑是一次可遇不可求的历史机遇。

东正金融执行董事邵永骏还在13日的新闻发布会上表示，在汽车金融这个万亿级的跑道上，还没有形成真正的头部公司，东正金融有充分的信心成为中国汽车金融市场的头部。

营收净利双丰收

据智通财经APP了解，东正金融于2015年3月正式成立，最初注册资本为5亿元(人民币，下同)，由港股上市公司正通汽车(01728)及东风集团(00489)分别持有95%和5%。获得中国银保监会授出的汽车金融公司牌照后，东正金融主要专注于提供购买豪华品牌汽车的汽车金融产品和服务。

背靠大树，好乘凉。正通汽车为国内前十大4S经销店集团，专注于经销宝马、奥迪、捷豹、路虎等豪华品牌汽车和日产、本田等中高端品牌。依托控股股东正通汽车经销网络，东正金融也取得靓丽的发展成果。数据显示，2015年-2017年间，东正金融实现经营收入分别为7,797.2万元、3.32亿元和4.62亿元，复合年增长率达143.4%;净利润分别为2,480万元、1.75亿元、2.61亿元，复合年增长率更高达224.4%。

2018年8月，东正金融整体变更为股份制并完成工商登记。11月14日，上海银保监局筹备组同意东正金融H股IPO申请。

值得注意的是，在刚刚过去的2018年，东正金融在冲击资本市场的同时，业绩依旧保持高速增长。据智通财经APP了解，截止2018年底，该公司实现营收8.16亿元，较去年同期增长76.59%;实现净利润4.53亿元，较上年增长73.53%。

此外，在高速发展的同时，东正金融严格执行风控。根据中国银行业监督管理委员会颁布实施的《汽车金融公司管理办法》，要求汽车金融公司的资本充足率不得低于8%，核心资本充足率不得低于4%。据智通财经APP了解，截止2018年末，东正金融的资本充足率为31.26%，核心一级资本充足率为30.18%，均远高于监管要求。于此同时，东正金融整体的不良贷款率也进一步下降至0.27%，远低于行业平均水平。

2019年3月13日，东正金融在港召开全球发售新闻发布会。显然，东正金融距离正式登陆港股是越来越近了，汽车金融行业的上市第一股的头衔已是囊中之物。

值得注意的是，汽车金融属于重资金行业，获得资本支持，对于正处于快速发展阶段的东正汽车来说，无疑是如虎添翼。

东正金融表示，此次上市，公司的发售价约4.20-6.30港元，假设发售价为每股5.25港元且超额配股权未获行使，全球发售净筹约26.722亿港元。

其中70%将用作拓展涉及外部客户的业务，包括65%将用作发放予外部客户的自营零售贷款的资金以及5%将用作拓展外部经销商网络;15%将用作发放予正通汽车客户的自营零售贷款的资金;5%将用作发展公司的技术、营运及风险管理能力;及10%将用作一般营运资金。

会上，东正金融执行董事邵永骏还表示，在汽车金融这个万亿级的跑道上，还没有形成真正的头部公司，东正金融有充分的信心成为中国汽车金融市场的头部。

争当汽车金融领跑者

在全球，中国乘用车市场仍有最够高的天花板。在中国，豪车市场强劲的发展势头已难以忽视。但中国的汽车金融渗透率不及发达国家的50%，这对专注于豪车金融服务的东正金融来说，无疑是一次可遇不可求的历史机遇。

据乘联会数据，2018年中国乘用车销量为2,371万辆，同比下降4.1%;这也是中国汽车市场连续增长28年后，首次出现同比下滑。

不过，2018年，乘用车销量的下降，并不会改变中国汽车市场规模持续扩大的趋势;这与中国当下人均汽车保有量仍很低有关。以中国和美国的千人汽车保有量对比为例，2017年，中国千人汽车保有量为153.6辆，同期，美国的这一数字高达834辆。这意味着，中国的乘用车市场仍有进一步增长的空间。

据第三方咨询公司灼识资讯调查，由于消费者可支配收入稳定增长且政府执行将征收的车辆购置税下调的法规可进一步刺激中国汽车销售，预计中国新乘用车销量到2022年将达到2840万辆，每千人的汽车保有量预期将持续升至2022年的227.8辆。

于此同时，在可支配收入增长、消费升级、汽车金融服务普及、进口车关税下调等多种因素的推动下，豪华汽车市场的规模有着显著的增长。

据智通财经APP了解，2013年-2017年，中国豪华汽车销售金额由人民币5,102亿元大幅增加至人民币10,727亿元，年复合年增长率为达20.4%，增速远超非豪华汽车市场。同时，

豪华汽车在乘用车市场中的份额亦由18.9%增至25.1%。据第三方咨询公司灼识资讯调查，豪华汽车的销售金额仍将进一步提高，到2022年将达到人民币17,681亿元，复合年增长率为10.5%，约占2022年整体乘用车市场的31.3%。

不过，中国汽车消费金融市场规模与汽车消费市场规模并不相匹配。

与发达国家成熟的汽车金融市场相比，中国的汽车金融在整个汽车产业链中所占份额极小。据《中国汽车后市场蓝皮书》显示，在成熟的汽车金融市场中，汽车金融占汽车产业链利润结构的23%，整车制造和整车销售分别只占16%和5%。而在中国汽车产业链中，整车制造占比高达43%，整车销售占比为9%;包括金融、维修保养和租赁在内的汽车服务仅占11%。

当下，中国汽车金融市场的不发达，还可从汽车金融的渗透率中看出。汽车金融的渗透率是指，通过贷款、融资等金融方式购买的车辆数量与汽车销量之比。中国的汽车金融渗透率仅30%，与成熟的市场平均超60%的渗透率相比，仍有很大的提升空间。

据第三方咨询公司灼识资讯调查，由于消费不断升级、资金来源多样化、监管环境改善，预计中国汽车金融市场的总贷款金额预期在未来5年持续出现强劲增长，复合年增长率为18.6%，到2022年总贷款金额将达到人民币2.38万亿元。同时，按贷款金额，汽车金融的渗透率到2022年将达到47.3%。

其中，豪华汽车市场在需求增加且多元化贷款接受度上升的促进下，总贷款金额预期将于未来数年呈大幅增长，到2022年总贷款金额将达到人民币7,664亿元。

显然，在次历史的进程中，东正金融作为中国唯一一家具有经销商背景的豪车金融服务公司，将充分享受受益。

专业人士表示，由于经销商直接沟通、接触消费者，可以有效覆盖整个购车周期，金融产品交叉销售利于实现，因此，拥有经销商渠道的东正金融比互联网平台拥有更高的金融产品渗透率，市场表现可能更为优异。在汽车消费升级的大背景下，有望将成为豪车市场的领跑者。