大摩：长和(00001)意大利电讯业务获准合并提升自由现金流 目标价上调至100元

摩根士丹利发表报告，指欧盟委员会批准WIND与意大利3合并，符合该行及市场预期，据历史数据估算，交易令长和(00001)欧洲的3G业务2015年自由现金流倍增，令集团整体现金流较去年的270亿元上升15%，合并可产生资本开支及营运开支协同效益;该行亦预计会带来约50亿欧元的成本协同效益。

该行上调长和目标价，由95元升至100元(此相当预测今年市盈率12.4倍)，评级维持“与大市同步”，同时调高对其每股资产净值预测6.5元。

该行称，上调长和2017至2018年每股盈利预测分别5%及6%，认为合并后意大利的ARPU每年会下跌5%，因为有Iliad加入市场;2107至2018年意大利的息税折旧摊销前利润率分别为30%及35%，部分被2.5亿欧元的财务费用抵消。