独角兽们第二场大考要来了：谁是下一个悲惨的Lyft(LYFT.US)?

本文来自“华尔街见闻”，作者为杜玉，本文观点不代表智通财经观点。

摘要

在备受期待的网约车独角兽Lyft上市“火速扑街”后，周四美国新股市场将迎来第二场大考，图片分享社交网站Pinterest(PINS.US)和视频会议云平台Zoom(ZM.US)都要IPO上市，消息透露，两家公司的发行定价都会高于指导区间上限。

正文

在备受期待的网约车独角兽Lyft上市“火速扑街”之后，周四美国新股市场即将迎来第二场大考，“网红”图片分享社交网站Pinterest和备受硅谷高管青睐的视频会议云平台Zoom都要IPO了。

4月18日美股开盘后，Pinterest将以代码PINS在纽交所上市交易，Zoom将以代码ZM在纳斯达克上市交易。周三晚间两家公司将确定最终的IPO发行价格，从目前的知情人士爆料来看，两家公司的发行定价都会高于指导区间上限，显示路演期间华尔街对新股需求旺盛。

据财经媒体CNBC报道，Zoom将IPO发行价定在36美元，高于预期区间的上限。周二，该公司将发行价指导区间上调至33-35美元，高于此前的区间28-32美元。上调后的定价区间中值代表公司估值为100亿美元，已经是2017年1月最后一轮私人融资轮时估值10亿美元的十倍。

据知情银行家称，Pinterest有意将IPO发行价定为19美元，较此前设定的指导区间15-17美元上限高出2美元，也代表公司估值将高于按照17美元计算的113亿美元。该报道称，周四IPO市场的一大看点就是，Pinterest和Zoom到底谁的市值更高。

Lyft(LYFT.US)暴跌“吓坏”独角兽 周四是Uber(UBER.US)上市前最重要的一天

此前Pinterest给出的指导价区间上限17美元，较2017年6月最后一次私人融资轮给出的21.54美元折价超20%;估值113亿美元也低于当时估值120亿美元，可能引发后期(late-stage)风险投资者不满。但主动下调估值，部分由于参考了Lyft上市后暴跌的“前车之鉴”。

Lyft周三收涨5.8%，报收59.51美元，仍比3月29日上市时的IPO发行价72美元下跌17.3%。Lyft在IPO第二日股价便跌入技术位熊市，上市以来的不满三周期间，有两天的股价呈两位数下跌。在最大竞争对手Uber即将于5月初上市的阴影下，资本市场做空Lyft的热情高涨。

可以说，Lyft作为创立多年后才缓慢上市的“独角兽们”第一场考验失败。这一现象格外扎眼，因为2019年以来美股三大指数均呈两位数上涨，标普500大盘累涨16%，距离去年9月所创的历史最高相差不足1%，市场波动性也跌至六个月新低——眼下正是企业IPO的有利时机，市场普遍预计，2019年将是美股IPO总融资额创纪录的一年。

分析普遍认为，Pinterest和Zoom周四上市是“独角兽们”今年的第二场大考，将有效测试未来IPO市场能否保持较高的野心。对于预计5月第二周上市的Uber(中文译为优步)来说，这两个“小兄弟”的上市表现也格外具有指导意义。

华尔街见闻曾提到，4月10日路透社援引知情人士称，美国市场份额最大的网约车巨头Uber将通过首次公开募股(IPO)发行约100亿美元的股票，并寻求900亿至1000亿美元的估值。虽然高于公司去年最后一次私募融资轮的估值760亿美元，但低于市场预期。其IPO主承销商摩根士丹利和高盛去年表示，Uber的IPO估值可能高达1200亿美元。

Zoom和Pinterest盈利能力好于Lyft 市场“热情”恐触顶

分析指出，Pinterest和Zoom都属于收入初具规模且高速增长的“华尔街宠儿”阵营，2011年创办至今已经实现了盈利的Zoom可能更受市场欢迎。

招股书显示，Zoom从2017年开始每年的收入都会翻倍，截至2019年1月的财年收入为3.305亿美元，同比激增118%，并且已经摆脱净亏损的状态。Pinterest尽管没有盈利，但亏损逐年收窄;2018年营收7.56亿美元，同比增长60%，净亏损从1.3亿美元收窄至6300万美元，基本砍半。

从这些关键的财务数据来看，Lyft虽然名声更大，但已经“输了”。除了IPO定价在上调发行价区间后确实过高，Lyft依旧处在严重亏损状态，也是造成股价和估值备受质疑的原因之一。该公司2018年净亏损9.11亿美元，有分析师认为，Lyft或需要七年时间才能实现盈利。

媒体发现，从华尔街对Pinterest上市后走势看法不一的现象可知，定位较高的发行价可能是个“魔咒”，不仅反映出市场对新股上市的需求高涨，也可能表明已经“耗尽热情的预期”，进而令上市后的股价表现不佳。

DA Davidson的高级研究分析师Tom Forte开始研报覆盖Pinterest，但给出“中性”评级，12个月目标价为16.50美元，仅位于公司发行指导区间的中段。他认为，Pinterest确实是优质的消费科技社交平台，拥有较好的广告收入前景，但现有估值已经反映了该机构对Pinterest的增长预期。Global Equities Research也警告投资者远离这只新股，理由是高速增长无法持续，在美国之外的全球扩张很难获得同等程度的货币化成功，这代表上市定价或许就是阶段高点。

(编辑：朱姝琳)