逆势上扬，顺境加速，天工国际（00826）凭啥能走出这样的独立行情？

经历过完整牛熊的投资者都能理解熊市的无奈，大多数好企业股价会被大势压得死死的，只有那一小撮非常优秀的标的，才有可能穿越牛熊走出自己的独立行情，天工国际（00826）当属此列。

2018年初，恒生指数从历史最高的33484点开始一路下行，年末打出全年底部的24540点，最大跌幅近26.7%，一整年都充满了熊市的味道。而2018年初的天工国际，股价刚从2017年中低点飙升120%至1.2港元附近，面对萎靡的大盘，公司股价继续快速上行50%至1.8港元平台震荡。

2019年，天工国际股价再度活跃起来。4月16日，公司放量上冲打出了近5年多的2.16港元新高点，当日2226万股成交量、4454万港元成交额，较前一交易日放大4.2倍，最终收涨至7.94%，强势打破2018年的震荡箱顶，新一波行情启动似乎已经酝酿完毕。

行情来源：富途证券

与此同时，大股东持续加仓的行为也耐人寻味。根据披露易官网披露，天工国际自2018年6月开始，大股东们有持续买进股票的动作，直到2018年底都未出现一笔卖出的交易，10月25、26日两日更是被香港女股神刘央和Riverwood Asset Management (Cayman) Ltd连续扫货1.38亿股和1.27亿股。

这支大股东持续加码，走出了自己强势独立行情的天工国际，到底有什么特殊之处？

2018，是实力充分证明的一年

天工国际成立于1981年，是中国模具钢、高速工具钢、切削工具及钛合金生产制造的龙头企业，年产能超过20万吨，终端市场需求覆盖汽车、航天、医疗、军事等领域。

目前公司在世界工模具钢企业排名中位列第三，高速工具钢产品年产能已连续13年位居世界首位，连续20年位居中国第一，2017年高速工具钢产品全球市占率达到29.5%，中国市占率达到42.0% ，此外公司在中国高速钢切削工具市场排名第1位 ，在中国钛合金市场排名第3位 。

不久前，天工国际交出了一份相当不错的成绩单。智通财经APP了解到，公司2018年营收达到50.22亿元人民币（单位下同），同比增长了28.8%，毛利同比增长32.6%至6.61亿元，股东应占纯利更是大幅增长53.1%至2.59亿元。

不仅毛利增长速度超过营收增长，净利润增幅更是大幅超越前两者，公司盈利能力有了大幅的提升。其中营收增长是全业务齐头并进带动的。模具钢、高速钢、切削工具、钛合金和商品贸易等业务，分别同比增长24.4%、19.5%、9.6%、45.8%和53.1%，带动整体营收规模28.8%的提升。

其中商品贸易部分，是指买卖本公司生产范围以外的普钢产品，主要为客户维持关系之用，利润空间基本为零，后面就不多做讨论了。

其它业务增长基本都归功于量价齐升。智通财经APP了解到，天工2018年模具钢整体销量增长8.2%，平均售价增长15.0%；高速钢整体销量增长5.0%，平均售价增长13.8%；钛合金销量增长37.8%，平均售价上升5.8%。

平均售价上行也直接带动毛利的大幅提升。资料显示，天工2018年整体毛利率为13.2%，同比上升0.4个百分点，除了特殊的商品贸易业务外，其它业务毛利率均有提升。

另外，最值得一提的是天工出口部分。智通财经APP了解到，公司营收占比最终的模具钢业务中，11.54亿出口额占比55%，同比增长达36.9%，远高于9.48亿内销额同比增长的11.9%。第二重要的高速钢业务，同样是占比32.5%的2.54亿出口部分，其28.3%同比增速高于5.28亿内销部分的15.7%增速，紧随其后的切削工具业务是出口部分支撑增速。

天工对美出口部分，2018年同比增长35.6%至5.48亿元，不减反增在这个中美贸易摩擦情绪浓厚、美国对进口钢铁加征关税的2018年来说，是很难做到的。同时，天工还成功将关税成本转嫁至大部分美国客户，足够反映出公司产品对客户的高粘性。

截至目前，公司抗辩美国“双反”调查首战告捷，反补贴税率大幅下调逾9成，是“中国唯一”获最低税率出口的特钢企业。而且，在欧盟宣布对全球进口钢铁产品发起保障措施调查后，天工国际也是中国唯一获听证应诉资格的企业。

营收、毛利大幅提升，加上行政费用、销售费用占营收比的下降，以及所得税费的减少，最终使得天工国际净利润有53.1%的大幅增长。

此外，公司经营现金流从2017年的2.15亿大幅增长至8.11亿元，也能验证天工并没有为保业绩增长，做出任何牺牲公司经营安全、稳定的行为。

经历最艰难时期的考验，天工国际依旧能脱颖而出，显示出了其产品、行业地位的特殊重要性，这样也就能理解为何公司股价能在萎靡的2018年，依旧有着强势的表现，但这并不是天工的全部，未来的路，他依旧能强势地走下去。

2019，天工已经蓄势待发

全力进军高端新材料市场，天工将迎来估值重塑和业绩提升的戴维斯双击。

智通财经APP了解到，公司生产的高速工具钢已成功入选“第三批制造业单项冠军产品名单”，核心产品工模具钢、钛及钛合金也被纳入国家新材料产业目录。公司目前已基本从传统认知的普通钢铁产业中跳脱出来，新材料型企业有望得到资本市场给予的更高估值。

同时，天工目前正全力发展粉末冶金项目，打入高端产品市场，这一举措将有效回避低端产品市场的恶性价格竞争，还能继续提升客户粘性。公司计划投资人民币5亿元建国内首条工模具钢粉末冶金生产线，填补供应空缺，为汽车及航天工业等提供高质素的原材料。

截止目前，公司已经与中国钢研科技集团成立国内首家粉末冶金研究院，为粉末冶金的发展提供技术设施及科研能力支撑。公司生产线项目一期也预计将于2019年12月峻工并开始投产，公司也已经有相关产品的批量订单了。

相对传统技术而言，粉末冶金技术的产品的材料利用效率更好，一旦产品线在2020年变得成熟，其毛利率将达到30％-50%，对比公司目前13.2％的毛利率而言，有很强的拉动作用。

除进军高端市场外，公司降本增效还在持续。

智通财经APP了解到，公司正寻找合适的海外新材料企业进行并购，届时可以低成本收购海内外废料，通过管理提升生产效益，进一步降低生产成本。

在市场营销策略方面，公司也将继续增加直销比例，减轻对分销商的依赖，削减中间成本，继续提高整体毛利率，还能进一步提高公司对客户掌控能力。

综上来看，无论从已经得到验证的公司过硬产品实力、行业地位，还是未来估值重塑和业绩提升空间来看，天工国际有实力走出自己的独立行情，2019年酝酿的这波行情，相信也不会小到哪去。