石油“巨无霸”沙特阿美再发声，IPO的故事还要讲多久?

“牵一发而动全身”，石油巨头沙特阿美IPO近日又有新动向，撩动着全球的神经。

智通财经APP了解到，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼(Mohammed Bin Salman)表示，“我们致力于在适当的情况和时间下推进沙特阿美的IPO，这将发生在2020年至2021年初之间。”但该公司尚未就上市地点做出决定，IPO日期再次推迟。

而正是这一“未做出的决定”，令全球各大金融中心的内心躁动不安。沙特王储认为沙特阿美的估值可以达到2万亿美元，市场的普遍估值低于这一数字，不过即便如此，在股市上也是巨无霸的存在，如果能够拉动沙特阿美到本地上市，其意义不言自明。

实际上，早在2016年市场就传出沙特阿美寻求上市的消息，而当时最有竞争力的候选名单里有纽约、伦敦、香港、新加坡和东京，不过随着其IPO之期一拖再拖，新加坡和东京也渐渐从名单流失，目前纽约、伦敦和香港成为最有可能的上市之地，不过为何这一棋子迟迟没有落下呢?

“2030愿景”的纠结

沙特阿美IPO的意义和影响力远不是一般的公司所能比较的，其寻求上市的原生动力除了公司层面之外，更与沙特的整个国内局势息息相关。

智通财经APP了解到，石油是沙特的经济支柱，在全国财政收入中占了大约七八成，在出口创汇中的占比更是高达90%。为了逐渐摆脱对石油的依赖，实现多元化的经济转型，沙特政府提出了著名的“2030愿景”。

由于其特殊的经济结构，沙特的GDP受到石油价格的严重影响，财政紧缩成为应对石油价格下降的必然错失。当石油经济的前景愈发模糊时，政府不能再保证其成为稳定的经济增长点时，私有经济的发展将成为带动社会经济发展的动力源泉。从经济角度看，“2030愿景”最重要的一个方面，就是将私有经济对国内生产总值的贡献从目前的40%提高到65%。

由此可以看出，沙特阿美IPO实际上也是“2030愿景”的诉求。出售沙特阿美石油公司的部分股权，同时建立全球最大的投资基金，吸引全球投资，并调整政府历来实施的社会福利，因为国家每年在社会福利上的花费估计有610亿美元。

与此同时，努力实现沙特经济多样化，比如可再生能源和工业设备制造本地化，创造更加优质的旅游服务，同时把妇女在劳力市场的比重由22%提高到30%，失业率由11.6%降到7%。

显然，沙特阿美IPO是沙特国家层面计划的重要部分，当然需要考虑的因素也是一般公司所不能比的，也正因如此，沙特阿美IPO成为“2030愿景”的纠结。

而其迟迟推迟国外上市计划，或许和这几个矛盾紧密相关：一是估值矛盾，二是上市地选择的矛盾。

估值之殇

说到估值矛盾，就不得不提沙特阿美的体量。据智通财经APP了解，沙特阿美石油公司是目前全球最大的石油天然气生产公司，也是全球石油老大、OPEC盟主沙特的唯一国有石油公司，垄断了该国所有油气资源的勘探、开发、加工、运输及销售，换句话说，目前沙特2611亿桶可采原油与凝析液储量以及294万亿标准立方英尺天然气储量，都归属于沙特阿美所有，其硕大的体量可想而知。

而从产量上看，沙特阿美的原油日产量基本在1000万桶左右，超过美国所有石油公司的日产总量，也是全球第二大石油公司埃克森美孚的三倍，且2017年原油日产量同比增长仍然能达到约3%，在原油出口方面，亚洲占到其总销售的66.7%，远大于第二大输出市场美国的15.8%。

据沙特《经济报》报道，沙特阿美公布的2018年财报显示，总收入达到3559亿美元，净利润1111亿美元，这一数据超过了最大石油公司——美国的埃克森美孚，也几乎是苹果公司当年净利润的两倍。

正是基于这一底气，沙特王储才一度给了该公司2万亿美元的估值，而市场普遍对沙特阿美的估值在1万亿到1.5万亿之间，因为有分析师认为，只有当石油价格达到80美元/桶时，沙特阿美的估值才有可能达到2万亿，根据布油数据，近几年除了在去年10月份达到这一价格之外，石油价格长期在60美元之下徘徊。这种估值落差是其推迟IPO的原因之一。

上市地的矛盾

在上市地选择方面，香港、纽约、伦敦各有长短。

在二级市场规模上，港交所稍落下风，不过亚洲是沙特出口原油销售占比最大地区，在经济上联动性最强。而且，港交所的IPO集资规模屡创新高，2018年再次问鼎全球，市场规模和流动性越来越强。随着跟A股的联动性越来越紧密，也使港股市场越来越有吸引力。

伦交所素来以监管严格著称，针对海外上市公司，伦交所要求企业至少25%股份须为公众持有，但沙特阿美只计划将5%股权上市，所以并不能达到有关要求。虽然伦交所为了增强吸引力，开启方便之门放宽标准，不过仍然有待商榷。

相比而言，美股市场可能是沙特阿美最为中意的地方，不过现实也是困难重重。众所周知，美国早前曾通过法案，允许市民对沙特政府提出诉讼，指控沙特涉嫌为911恐怖袭击提供资助，并应为受害者提供赔偿，因此如果沙特阿美赴美上市，可能面临的大量诉讼风险将是一大障碍。

而且，上市之后的信息披露也让沙特阿美对上市路望而却步。沙特阿美所掌握的石油储量、财务等信息，一直以来都被沙特政府视为国家机密，在沙特阿美国有化之后从来没有披露过。有分析认为，掌握了沙特阿美的石油储量等信息就能够有效的推测出沙特国内石油生产潜力等信息。

不过，上市所带来的巨额融资显然也是不能忽视的，因此沙特政府一定是充分考虑过后，才会最终拍板。

虽说本次再次将IPO期限划在2021年初，不过在沙特阿美IPO一拖再拖之后，不知这样的故事还要讲多久。