麦格理：受市场份额及利润扩大驱使 维持新地(00016)目标价136元

麦格理发表研报表示，近日新鸿基发布了Grand YOHO项目一期的价目表，折实平均尺价15100港元(下同)，该行分析其折实平均尺价为13600元，比最初一批发售时单价高13%，同时超过该行预期价13000元。该项目上周末已启动发售，该行预计销量可达100亿元，如果完全售出，该项目的毛利润可达51%。麦格理相信新鸿基能成功把控销售策略，基于良好的销售及利润，与同行业专注快速销售策略形成鲜明对比。

面对日益严峻的香港市场，该行持续首选新鸿基地产，麦格理表示期望公司(1)2015-2018财年盈利年均复合增长率为同行业最高达到17%;(2)市场占有率不断扩大;(3)弹性的租金收入增长率。该行维持新鸿基“跑赢市场”评级。

麦格理预计新鸿基销售增长势头良好， 2017财年销售额由2016的320亿元上升到380亿元(增长18%)，超过330亿的销售目标，到2018财年能达到430亿元(增长13%)。

新鸿基2017年可售资源储备充裕，麦格理2018财年盈利额可达530亿元。今年迄今，公司已实现140亿元的销售额。2017及2018财年盈利将分别超出市场预期的9%及20%。该行认为，市场对未来几年地产业利润空间压缩太过保守，预计很快市场预期将上调。

新鸿基2017年主要销售项目为Grand YOHO一期(已启动，折实平均尺价13000元，毛利率48%)，维多利亚港一期(2017年一季度启动，预计折实平均尺价25000元，毛利率38%)，南昌站一期(2017年一季度启动，预计折实平均尺价16000元，毛利率43%)。