中金：下调理文造纸(02314)目标价至4.68港元 维持“中性”评级

智通财经APP获悉，中金发表研究报告称，理文造纸（02314）公布1H19业绩，收入129.5亿港元，同比下滑 20.9%，归母净利润16.8亿港元，同比大跌43.6%，符合前期预告。该行将19e/20e EPS分别小幅下调8%和7.1%至0.78/0.81港元，维持中性评级，下调目标价33%至4.68港元。

该行指出，公司因为需求疲软拖累包装纸销量下滑，包装纸售价、吨净利同比显著下滑，并且生活纸量增价下跌，吨净利亦下滑显著。净负债率同比下滑20ppt至38%，较18年底改善13ppt。经营现金流同比大增6.11亿至18.86亿港元，股息率具备一定吸引力。

该行表示，当前包装纸纸厂库存高企，显示下游需求疲软。该行估计2H19~2020年仍将有超1000万吨新增包装纸产能投产，加剧供给压力。下半年公司包装纸售价和盈利较难有实质性改善，业绩将继续承压，但是包装纸海外产能及生活纸业务扩张迅速。