华检医疗(01931)：靓丽的财报首秀，蓄力待发的业绩增长

作为港股IVD第一股，华检医疗（01931）在上市之时，曾引发投资者对稀缺IVD概念的极大热情。如今，华检医疗的“财报首秀”则让投资者感受到了公司业绩的魅力与市场的诚意。

智通财经APP观察到，虽然华检医疗在8月19日盘后公布业绩，但从公司7月盈喜推出到现在财报落地，投资者积蓄了一个月的热情在盘中即被点燃。最终在当日，华检医疗收涨8.88%。

并且，在8月19日等来营收、利润双双大增的业绩后，华检医疗受到了资本一致追捧。据智通财经APP统计，以8月23日为例，华检医疗流入资金占比高达65.74%，公司资金近5日净流入达399.61万港元。此外，在8月20日华检医疗的十大净买入机构中，不乏有中银香港、汇丰银行等知名投行机构。

事实上，市场之所以报以诚意，与华检医疗此次优异的“财报首秀”不无关系。

业绩全面增长 上半年持续发力

财报显示，华检医疗在今年上半年总收益达9.13亿元人民币(单位下同)，同比增长434.1%;当期股东应占溢利达3.54亿元，同比增长878.8%。

实际上，公司中期业绩的高速增长，收购子公司威士达功不可没。为顺应国内大市场对先进凝血IVD产品的需求提升，华检医疗于今年2月收购子公司威士达。

据了解，威士达作为一家在国内IVD流通领域深耕多年的老牌IVD产品分销商，目前在中国IVD一级分销商市场排名第四。同时，威士达多年来都是国内凝血IVD市场排名第一的一级分销商，拥有著名凝血IVD品牌希森美康在中国大陆的独家代理权。

当收购事宜后，华检医疗在业务规模及客户构成上产生了质与量的飞跃，而助推器正是威士达。

财报数据显示，在按业务区分的收入构成中，华检医疗在今年上半年持续发力，来自销售医疗设备及医疗耗材的分部收入从2018年中期的998.6万元和1.61亿元大幅增至今年中期的1.23亿元和7.24亿元，增幅分别达到1130.9%和349.7%;此外，在今年中期，公司通过提供顾问及维修服务业务，也获得6625.3万元收益，一定程度扩宽了收入增长渠道，优化了公司收入结构。

在按客户区分的收入构成中，受收购子公司威士达的影响，华检医疗在今年上半年医院渠道客户收入从去年同期的7848.4万元增至1.11亿元，同比增长41.0%;分销商渠道收入则从去年同期的6.94亿元，同比增长1220.5%。

现金及偿债能力方面，在拥有威士达这头“现金奶牛”后，华检医疗偿债能力已有大幅改观。财报显示，公司当期现金及现金等价物达到4.03亿元，同比增长249.5%;当期流动比率和速动比率较上年同期分别大幅降至1.5和0.8。一系列数据向市场证明，公司在短期偿债压力大幅降低，财务结构趋于优化。

通过解构华检医疗上市后的首份财报，投资者不难发现，今年上半年，华检医疗无论在经营指标或是财务数据上，都实现了全面增长。但对于公司自身而言，靓丽的业绩只是其走向全国IVD市场的开始。

因此，面对广阔的全国市场，只有不断扩大自身庞大的分销网络及广泛的医院覆盖网络，才能让公司在未来IVD流通领域取得更大的竞争优势。

后续潜力充足，未来发展可期

IVD市场流通的逻辑，核心在于产品技术和分销能力。设备技术含量越高、销售模式越专业、渠道覆盖越广，盈利能力越强。

在这一核心逻辑指导下，华检医疗在今年上半年持续深耕医院等终端市场，在威士达原有业务的助力下，公司分销渠道建设开始打破区域限制，走向全国。

财报中，华检医疗披露了其在今年上半年按地域划分的分销业务收益。资料显示，在2018年中期，华检医疗96.4%的分销业务收入来自中国东部地区，而在今年同期，公司已逐步优化了地区收入构成。

目前公司在东部地区的分销收入占比已降至56.9%，在北部地区该比重则从去年同期的3.3%升至8.8%;得益于威士达的分销渠道，公司在今年上半年开始将分销业务扩展并落实至中国的东北部、西北部、中部、南部及西南部地区。其中西南部的业务发展速度最为迅速，其分销收入占比达到了11.5%，收入占比仅次于东部地区。

披露信息显示，目前华检医疗的分销网络已覆盖国内29个省份、直辖市及自治区。截至今年6月底，公司的分销网络已拥有183名直接客户(包括医院及医疗机构)以及737个分销商，并且公司通过在国内的下级分销网络覆盖了1272家三级医院，这些三级医院约占中国三级医院总数的50%。

如此庞大的全国性分销网络，为华检医疗带来了显著的业务增长。

截至今年6月底，华检医疗在全国范围内的医院及医疗机构，已累计安装6742台希森美康凝血分析仪，高端市场覆盖率得到进一步提高。

根据市场需求，公司在今年上半年将4类血栓标记物正式投放市场。智通财经APP了解到，这4类血栓标记物为希森美康生产的新产品。该新产品采用了高敏化学发光技术，可有助于提早诊断血栓形成及纤溶。截至今年6月底，华检医疗已在其医院终端客户安装的约31台希森美康分析仪上开始应用这4类血栓标记物。

此外，为满足全国基层医院不断增长的检测需要，华检医疗除了分销希森美康高端凝血分析仪外，还开始着手覆盖全国范围内的IVD基层市场。据了解，目前华检医疗通过工厂重置升级的自有品牌IVD分析 仪，已足以满足基层市场的检测需求。于是，出于惠及全国市场的长远考虑，华检医疗自有品牌IVD分析仪已于今年6月重新开始生产及销售，而这也有望在今后为公司带来一定的业绩提升。

相较于华检医疗突飞猛进的业务进展，资本市场显然没有及时跟上脚步。统计数据显示，近一年内AH市场医用医疗设备相关股票PE区间大致分布在31-60倍之间，其中营收及净利润增长表现出色的概念股则会被市场赋予以较高估值。在此背景下，业绩出色且拥有极佳成长性的“港股IVD第一股”华检医疗，其目前的PE(TTM)仅有8.4倍，存在一个明显的“价值洼地”，等待市场不断挖掘公司的内在价值。

综上所述，基于华检医疗上半年的业绩表现及数据中透露的加速成长态势，加上其强劲的发展潜力，随着未来公司业绩逐步兑现，华检医疗定能实现在经营和业绩上的跨越式增长。而当市场持续验证其增长逻辑后，待估值理性回归，公司未来股价腾飞便指日可待。