花旗：百事可乐(PEP.US)保持强劲增长确定性不高，目前价格已反映价值

智通财经APP获悉，花旗近日发表研报表示，维持百事可乐(PEP.US)中性评级，并表示在新的CEO指导下，公司业绩取得加速增长，但是对该公司中长期内实现4%-6%销售增长，以及EPS(每股收益)保持高个位数增长持谨慎态度，鉴于目前持续疲软的销售趋势，基于此公司可能继续加大对饮料业务的投资。

自由现金流：截至2019年第三季度，百事产生的自由现金流为32亿美元，较2018年同期的33亿美元同比下降3%，主要因为资本充足率提高，部分因经营现金流的改善所抵消。

现金转换周期：根据该行计算，三季度百事的现金转换周期大约改善了15天，主要受益于平均应付款周期延长17天，但部分部分被平均库存周期延长2天所抵消。

期内，百事资本支出为43亿美元，2018年第三季度资本资本支出费用为56亿美元，主要因完成对Sodastream的收购。而用于融资活动的资金为58亿美元，较2018年第二季度的89亿美元大幅减少，这一差异主要归因于2018年第二季度长期借款支付增加以及股票回购增加。

估值：在过去十年中，百事的平均股价比标普500指数高出20%，该行仍不确定百事是否有能力保持强劲增长，尤其是北美饮料方面，基于标普500指数、以及对该公司2020年的17倍EPS估算，给予其目标价143美元。

此外，目前百事的估值相当于23倍2020年EPS估值，股价已完全反映价值。