美联储竟成深层政府一部分？白宫顾问炮轰美联储只为降息

本文来自“英为财情Investing.con”。

白宫国家经济委员会主任库德洛周四(10月17日)将美联储工作人员比喻成“深层政府(deep state)”的一部分，并再次呼吁美联储降息。而美联储官员Williams则表示美联储正在帮助美国经济保持在正轨。库德洛一直希望美联储能再次降息，这次他的期望或许可以成真，因为周三美国零售销售数据意外下降或将成为美联储连续第三次降息的理由，黄金受到提振连涨两天。

“深层政府”和“菲利普斯曲线”

库德洛表示， 美联储正朝着正确的方向前进，降息25个基点是合适的，但是他们的模型存在严重缺陷。作为深层政府，美联储并没有起到帮助作用。库德洛称，他不是在人身攻击，但美联储的模型确实行不通。

库德洛指出，美国失业率已降至3.5%，低于美联储预估的不会产生不必要的通胀的可持续水平，而多年来通胀率一直低于2%。他补充称，这表明模型所展示的与美国经济实际表现不符。

失业率和通胀率之间典型的反向关系通常被称为“菲利普斯曲线”。

库德洛的言论使用了一种过时的观点，即美联储如何看待通胀和失业之间的关系，并忽视了几十年来公众预期在创造经济成果方面的重要性，以及公众预期对央行政策的影响。事实上，一些人认为，在上世纪70年代和80年代，独立的央行在成功控制通胀的过程中，可能亲自扼杀了传统的菲利普斯曲线权衡，或者，与全球化和其他力量一起，至少削弱了它。

美联储并非尸位素餐

美联储政策制定者将在两周后开会议息，今年他们已经两次下调利率，以应对不断上升的风险，其中包括当前美国经济面临的中美贸易问题和全球经济增长放缓的风险。特朗普敦促美联储将利率降至零甚至更低，并对政策制定者出言不逊，称他们为“笨蛋”。

对于“菲利普斯曲线”，事实上，美联储的数百名经济学家，以及更广泛的经济学专业人士，在许多规则和模型中使用菲利普斯曲线的变化来评估经济前景。

在许多地方，美联储政策制定者向社区团体和商界领袖发表演讲时多次承认，他们低估了在不引发通胀的情况下，失业率能够降至多低。

他们指出，美国人口老龄化以及全球性的反通胀因素正在以前所未有的方式压低美国的通胀。他们还经常警告称，将利率维持在过低水平太长时间，可能会导致过高通胀以外的问题。

此外，美联储做出了很多努力来提高其决策的透明度。利率制定委员会每年召开八次会议。今年1月，美联储主席鲍威尔取消了近年来的惯例，改为每次会后都举行新闻发布会。政策讨论的会议记录在每次会议的三周后公布在美联储的网站上，而利率制定委员会会议的完整记录将在五年后公布。

但美联储确实应该继续探索就业的真实水平

芝加哥联储主席Charles Evans称，美联储应该研究在不引发不必要的通货膨胀的情况下失业率可以降至多低的水平，并且不应当过分强调美国经济可以维持的最低或“自然”失业水平。

Evans表示，尽管一段时间以来我们已经低于对自然失业率的传统估计值，但工资增长一直相当温和。这表明，至少失业率并没有低于自然失业率太多，以至于通胀过高是迫在眉睫的威胁。

Evans认为，美联储应该继续谨慎地探索最大就业的真实水平。也就是说，我们不应该将自然失业率的统计估计值视为自动发出麻烦即将发生的硬性门槛。当然，我们也应该注意可能出现不受欢迎的通货膨胀失衡的可能性。我们需要牢记这两种可能性。

Williams称美联储行动帮助美国经济保持在正轨

纽约联储主席John Williams表示，展望未来，美联储只需要采用相同的方法，即逐个会议决策的方法，研究经济相对于我们双重目标的位置，研究哪些因素可能影响经济增长和通货膨胀以及其中的某些不确定性。

Williams称，美联储的政策行动保持经济处于正轨，并对管理当前面临的一些风险非常有帮助。仍然存在很多不确定性。我们在一定程度上看到了一些改善，但是必须注意观察，尤其是在贸易和脱欧方面。通胀数据几乎达到了我们的预期，我们看到了通胀略有上升的迹象，但没有通胀起飞或类似的真正迹象。

当被问及美联储是否能够找到足够的国库券来购买的问题时，Williams表示，基于我们对市场的分析，基于国库券市场巨大，而且按流量计算，这是一个相对较小的百分比，我们认为可以做到这一点而不会扰乱市场，因此提出了这一决定。

白宫顾问库德洛批评美联储为“深层政府”，认为美联储工作人员并没有作用的言论明显不公平，库德洛和美国总统特朗普一直坚持美联储决策者应该进一步降低借贷成本的立场，但美联储坚持以经济数据作为其作出行动的标准。库德洛的批评预计不会对美联储决策产生太大影响，但美国经济数据疲软或将成为美联储再次降息的依据。当前，黄金稳稳守在1480上方，任何对美联储降息预期升高的事件都可以助其重返千五。

伦敦资本集团(London Capital Group)的研究主管贾Jasper Lawler指出，英国脱欧协议不会决定黄金的反弹，但它将在短期动力中发挥作用。如果这项协议在本周末获得批准，这只会增加全球货币政策宽松预期的变化。Lawler仍然看涨黄金。