制造业数据透露了美元短期内走势

本文来自Wind。

周五美国和欧洲几大主要经济体分别公布了11月制造业PMI，从数据结果来看，美国经济仍维持稳健，而欧元区仍面临下滑风险。此外，美国11月密歇根大学消费者信心指数表现好于预期，为即将到来的年底假日购物季带来积极的信号。

首先从美国方面数据来看:

美国11月Markit制造业PMI初值52.2，预期51.5，前值51.3；服务业PMI初值51.6，预期51，前值50.6。

美国11月密歇根大学消费者信心指数终值录得96.8，预期95.7，前值95.7；一年期通胀率预期录得2.5%，前值2.5%。

对于制造业PMI，Markit首席经济学家Williamson评价数据称，美国11月PMI初值出现可喜的上升，这进一步证明最近美国经济的疲软时期可能已经过去。此外，令人鼓舞的是，在两个月的裁员之后，各公司又重新招人，主要是为了帮助处理积压的工作。

而从密歇根大学消费者信心指数表现来看，美国消费者信心延续涨势，暗示年底购物季仍将会有个好收成。许多经济学家或美联储官员均认为，由于消费领域的强劲增长，美国经济能够避免衰退。而假日购物季将是对此观点的一个很好的检验。

另值得关注的是，消费者对未来一年通胀的预期与上个月持平，为2.5%。这可能会缓解部分美联储委员们的担忧。因据本周公布的美联储会议纪要显示，一些委员们在上个月支持连续第三次降息时，对低通胀预期表示了担忧。

数据公布后，美元指数、美国十年期国债收益率均短线快速上扬，暗示市场预期美联储货币政策预期可能略微转向鹰派，同时美国经济景气度持稳提振了市场的风险偏好。

结合本周公布的美联储会议纪要来看，尽管FOMC委员们认为经济下行风险偏高，但是其也认识到货币政策的调整需要在1年或更长的时间才显现。从这一点来看，如果美国经济活动延续11月以来的复苏态势，意味着美联储在暂停“保险性”降息后，会更有耐心地观察经济表现以决定日后的货币政策方针，这与今年以来市场对于美联储偏鸽的预期将有所出入。

德、法超预期难挽欧元区颓势

欧洲时段，欧洲主要经济体先后公布了11月采购经理人指数（PMI）。结果显示，欧元区两大主要经济体德国和法国11月制造业PMI表现均好于预期，但11月欧元区制造业PMI仍停滞不前，与预期持平。而英国11月制造业PMI表现不及预期。

具体数据显示:

法国11月制造业PMI初值为51.6，预期为50.9，前值为50.7；服务业PMI初值为52.9，预期为53，前值为52.9；综合PMI初值为52.7，预期为52.8，前值为52.6。

德国11月制造业PMI初值为43.8，预期为42.9，前值为42.1；服务业PMI初值为51.3，预期为52，前值为51.6；综合PMI初值为49.2，预期为49.4，前值为48.9。

欧元区11月制造业PMI初值为46.6，预期为46.4，前值为45.9；服务业PMI初值为51.5，预期为52.5，前值为52.5；综合PMI初值为50.3，预期为50.9，前值为50.6。

从市场情绪面来看，法国、德国两大经济体制造业PMI出现回升，一度提振了市场对欧元区经济回暖的乐观情绪。在数据公布后，欧元兑美元一度呈现接力上攻走势。但好景不长，在欧元区11月制造业PMI公布后，欧元兑美元悉数回吐此前涨幅。究其原因，经济数据面仍客观地反映了整体欧元区经济活动并未复苏的事实。

对此，凯投宏观认为，11月份欧元区综合PMI指数的下滑证实，整体欧元区经济仍在苦苦挣扎。一线希望是，德国工业产出萎缩的速度似乎正在放缓。但这种疲软正在向服务业和其他欧元区经济体蔓延。

荷兰国际集团也认为，欧元区经济在11月进一步走弱，因为服务业受到经济放缓的影响更大，这引发了更多的增长担忧。制造业衰退对服务业的溢出效应是此次衰退的核心，因为就业增长正在放缓，这对国内需求产生了负面影响。

服务行业的放缓反过来又影响了价格的增长，因为企业表示，收费价格的增长速度是三年来最慢的，这也反映了投入成本的下降。对欧洲央行而言，这意味着未来几个月通胀前景几乎不会出现上升。

拉加德首次就货币政策发声

另值得关注的是，欧洲央行新任行长拉加德于日内就货币政策发表了首次官方讲话。拉加德强调，欧洲央行将在不久的将来开始对其货币政策进行战略评估。欧洲央行将“持续监测”其政策的“副作用”。

此外，拉加德还重申了众所周知的呼吁，即财政政策要支持投资，不仅要增加支出，而且要将公共支出转向更多投资。

对此，荷兰国际集团总结称，拉加德的演讲内容更多地是关于欧洲和欧元区的总体状况，而不是货币政策，这是沿袭了最近的传统，即央行更喜欢谈论结构性和财政政策，而不是货币政策。

（编辑：张金亮）