Q3营收同比增长60% Slack（WORK.US）的“盈利困局“为何依旧无解？

本文源自微信公众号“美股研究社”。

北京时间12月5日，Slack（WORK.US）公布了其2020财年第三财季的业绩报告。数据显示，期内营收1.68亿美元，同比增长60%，高于分析师平均预期的1.56亿美元；然而，当季净亏损却同比扩大84%至8780万美元。

表现在资本市场，据新浪财经显示，Slack股价盘后跌超1.5%。

事实上，Slack是一款搭建在AWS上的SaaS应用，主要提供企业内信息交流的功能，其快速的成长有目共睹，成为了历史上增长最快的SaaS创业公司。作为一个工作交流平台，做到了允许用户在不使用电子邮件的情况下向群组或个人发送消息、图像、文档等。此外，还涉足了更广阔的的云计算CRM领域，企图通过其应用程序和API吸引更多的付费商业客户。

但存在的一个事实是，目前由微软（MSFT.US）和谷歌GOOGL（GOOG.US）主导的工作场所通讯行业，Slack或将难以长期在竞争中吸引付费订阅，这也是投资者们担忧的重点。

从Slack本季度的财报来看，营收保持高速增长，并超出市场预期，但亏损却在同比扩大，这并不是个好现象。随着与科技巨头们特别是微软竞争的进一步加剧，Slack也将遇到更多的问题。美股研究社从业务的角度来分析其未来面临的众多挑战和机遇。

营收同比增长60%，与此同时净亏损也同比扩大84%

据Slack三季度的财报显示，期内营收1.687亿美元，同比增长60%；净亏损为8780万美元，同比扩大84%。营收虽然表现出了超预期的增长，但亏损却未能得到改善。摊薄后每股净亏损0.16美元，去年同期净亏损为每股0.39美元。Slack非GAAP下本季度净亏损为1229万美元，去年同期为4000万美元。摊薄后每股净亏损为0.02美元。

从成本支出来看，三季度，总运营支出为2.406亿美元，高于上年同期的1.429亿美元。其中，研发支出为9490万美元，高于上年同期的4100万美元；销售与营销支出为9620万美元，高于上年同期的6770万美元；总务和行政支出为4950万美元，高于上年同期的3420万美元。

从毛利润来看，三季度毛利润为1.456亿美元，比去年同期的9210万美元增长58%；毛利率为86.3%；，低于上年同期的87.2%。我们可以看出，在毛利润同比涨58%的同时其毛利率并没有随之增高。

从亏损方面来看，三季度运营亏损9500万美元，占总营收的56%，而去年同期运营亏损为5080万美元，占总营收的48%，本季度运营亏损亦在同比放大。最后，归属于Slack普通股股东的净亏损为8780万美元，较上年同期净亏损4760万美元扩大84%。

此外，值得一提的是，截止至2019年9月30日，Slac的付费客户超过105000，同比增长30%。年度付费超10万美元的客户有821名，同比增长67%。这对于其业务的发展或许是一个好消息。

综上来看，Slack2020财年第三财季的财报喜忧参半。营收虽然保持了60%的超预期增速，但亏损同样存在。虽然未来随着企业级服务市场的火热，或能为Slack带来更多的发展空间，但这一领域亦是巨头云集，能不能继续高速行驶依旧是一个问号。

盈利难解的同时，还要扛住众多巨头的围攻

对Slack而言，最为明显的挑战便是表现在财报上的亏损，关键是这种亏损的状态未来不知还会持续多久；因为另一方面，我们需要注意的是，Slack所处的竞争环境也是异常激烈，能不能够获得长久的发展，这或许是投资者们最为关注的点。

1、 营收增速平缓 盈利困局依旧无解

据Slack三季度财报显示，期内营收1.687亿美元，同比增长60%，并超出了分析师的平均预期。单从这个财报数字来看，这个增速还是可观的。但结合此前的财报细看之后，便会发现，Slack的营收增速正在逐步放缓。

从其上个季度的财报来看，二季度营收1.45亿元，增速达58%，与三季度60%的增速基本持平。但表现在资本市场并不乐观，目前21.66美元的股价相较于其26美元的发行价已经跌去20%。对于一家本就未能充分激发投资者信心的公司来说，这种营收增长的平缓并不是一个好现象。

除此之外，财报显示其亏损依旧。三季度，其每股净亏损为0.16美元，相较于今年二季度的0.14美元有所放大。而Slack的亏损事实上已经不是一个新鲜的话题。据公开资料显示，2017至2019年三个财年的亏损分别为1.469亿美元、1.401亿美元和1.389亿美元。我们可以看到，虽然这些亏损在逐渐收窄，但其业务在面临激烈竞争的环境下，想要实现扭亏为盈短期内恐怕难以实现。而随着生存环境的竞争变得更为激烈，营收增速能不能依旧保持在高位仍是未知。

2、 与微软Teams的激烈竞争 或是Slack发展的巨大绊脚石

事实上，财报营收增速的平缓，与这一市场的竞争不无关系。在Slack所处的通讯和协作市场，微软、谷歌、Facebook（FB.US）等科技巨头已经纷纷杀入。最值得关注的，或是Slack与微软的竞争。

而Slack与微软的竞争由来已久，二者也是有故事可讲的。早在2016年，微软便打算以80亿美元的价格收购Slack，但最后放弃了该计划，转而开发针对企业办公的扩展项目Skype Teams，并斥资265亿美元收购了职场社交网络公司LinkedIn（LNKD.US）。当年，微软在提交给美国SEC会的一份年度报告中，首次把Slack正式列为Office产品的主要竞争对手。

今年10月份，Slack表示，其应用每天有1200万活跃用户，但这一数据在7月份时为1300万，直接显示，其活跃用户的下降。不管是因为何种原因造成的用户流失，但我们看到的事实是其用户正在被分流。

而微软在11月20日表示，其Teams通讯应用程序现在每天有超过2000万活跃用户，比微软先前宣布的使用量增长了近54%，仍领先于Slack。这一消息公布后，Slack的股价当日下跌10%，收盘时下跌达8.4%。这间接反应了，时长已经认同微软的Teams会对Slack构成相应的冲击和威胁。

事实上，微软Teams的推出比Slack是晚了两年，但作为全球领先的科技巨头本身就已经积累了大量的客户资源，用户较为完美的生态结构，优势显而易见。Slack作为科技独角兽即使发展迅猛，想要跑赢微软绝对不是一件容易的事。

此外，值得一提的是，据"华尔街日报"11月有报道称，Slack和微软实际上在幕后合作，Slack"使用微软的开源软件，使其协作工具与Office 365的某些部分无缝协作"。这一合作看似二者走向了携手的道路，但这种亦敌亦友的关系，长远来看，并不见得会一直维持。

然而，除了微软还有谷歌、Facebook这些科技巨头的围攻。谷歌在2016年推出了对标产品G suite；同年，Facebook 推出有动态消息、群组、直播等功能的Workplace。综合来看，在当前亏损的状态下，Slack在这一赛道上的前路并不会平坦。

Slack的发展方向值得肯定，但能否获得投资者的长期关注？

从目前Slack的营收来看，其高速发展毋庸置疑，并成功获得了主流企业的关注。数据显示，其2016-2018年收入分别为1.05亿美元、2.2亿美元和4亿美元，去年的营收同比增长88%，是规模增长最快的科技公司之一。如今，三季度的营收增速虽未能有所突破，但依旧保持在60%的不低位。

同时，截止2019年9月30日，付费客户超过105000，同比增长30%。年度付费超10万美元的客户有821名，同比增长67%。纵向对比来看，这一些数据所表现出的增速值较为乐观，也证明了未来在这一领域的想象空间还存在进一步扩大的可能。

但10月初Slack发布的一份报告显示，其每天有1200万人积极使用其平台，同比增长37%。这一数据已经落后于其7月份1300万日活用户的规模，这或也从侧面反映了其背后存在着相应的隐患。

当然，Slack的大方向肯定是没有问题的。拿国内的微信来说，事实上，微信作为大众平时的交流工具，承担了大部分原本由Email完成的工作。也就是说只要Slack的规模能够做到相应的市场普及率，发展前景无疑是值得期待的。

但问题在于，Slack的推广方式也存在相应的优劣势。其推广主要是针对企业市场，不是针对个人。值得肯定的是，在日常工作中，或许公司内部的交流可以大大提高Slack的使用率，但一旦遇到外部公司的沟通，依然离不开Email。推出Shared Channel存在改善的可能，但想要短期内推翻Email还是不太现实。另一方面，针对企业市场的局限性在于个人市场容易造成空缺，可以想见，被接受的速度也不会像国内微信或者Email那样迅速。

换言之，如若Slack的普及率能够做到足够高的话，取代Email也不是不可能。像微信一样工作交流都可以在这一平台进行，使用微信已经成为大众的一种习惯。而Slack想要形成这样的效应，攻克大公司当然是第一步。目前Slack的合作伙伴中不乏Google、Workday、Salesforce、ServiceNow及Atlassian等头部企业，这也是其所具有的优势。未来如何维持和开发大公司客户，将是其尤为重要的一环，但也不能仅靠企业管理层强推，这样的效果或许并不会太好。

此外，作为科技独角兽，虽然拥有迅猛的发展速度，在时间上对用户的积累是没有优势的。毕竟用户的积累和使用习惯的改变是要经过很长的一个过程，才能形成较为明显的网络效应。就拿Email来说，人家从推出到现在已经有50余载了，在信息交流领域的地位是看得见的。

综上来看，Slack三季度的财报喜忧参半。营收虽然超出市场预期，环比来看，与上个季度基本持平，且亏损同比扩大的事实已经在这个季度得到验证。可见，企业级服务并不好做，仍是一条需要慢慢摸索的道路。未来想要维持高增速还得看其在市面上的普及率到底能做到怎样的程度，如若能稳中求进，维持并开发新客户，那即使目前处于亏损状态未来也有可能翻盘的一天，Slack仍然有值得投资者继续关注的点，但这条路依旧很长。（编辑：唐梦婕）