天风证券：小金属钴锂触底，静待需求转暖

本文来自微信公众号“笑看有色”，作者：杨诚笑。

锂：静待需求转暖。上周国内锂盐整体市场整体开工维持低负荷，部分厂家停工检修，厂家主要以清库存为主，同时需求端部分传统行业需求稳定，新能源汽车行业需求薄弱，整体而言需求较弱，静待需求企稳。相关标的：赣锋锂业（01772）。

钴：钴价有望触底。随着下游春节补库及贸易商收货拉动需求，钴盐价格得到支撑。考虑到生产商手中仍有一定库存，加之前驱体降价甩货压力较大，后市需求承压，硫酸钴有下行压力。氯化钴方面，数码市场需求减弱幅度相对硫酸钴更为平缓，且供应商较为集中，挺价能力较强。相关标的：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业。

钨：APT小幅上涨。上周钨价基本保持稳定。近期原料端谨慎探涨，但实际成交量仍以刚需为主，市场利好不足，上涨行情趋弱。临近年底企业生产仅做库存出货意向不强，供需关系仍在修复中，预计短期波动空间有限，普遍继续观望整理行情。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。

钼：矿端惜售，钼价暂稳。上周钼精矿市场现货供应收紧，且部分矿山已完成年度销售任务，出货压力较小，惜售挺价为主。但适逢月中，上半周钢厂采购积极性不高，钢招偏少，且招标再现压价之意，钼价暂稳。相关标的：金钼股份。

稀土：镝铽价格上涨。上周镝铽价格上涨。主要在于大厂支撑，商家心态积极，并且镝铽持货商现货不多，且前期成本居高，低价不出货，持货观望为主，铽产品报价随镝小幅上调，实际成交较少，商家稳定出货。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。

锆：锆市整体弱势。采暖季环保力度加大，多数锆下游企业减产、关停，锆系企业愈加艰难。而目前上游原料端挺价意愿较重，下游市场只得压价询盘，短时间内很难打破僵局，但临近年底，不排除会有企业为了清库存而低价出货。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。

钛：海绵钛持续坚挺。目前下游市场对于钛矿需求向好，虽然在11月下旬攀西地区有部分厂家检修，但对整体市场并未有大的影响，加之进口矿目前行情有所好转，市场供需基本平衡。海绵钛刚需稳定，企业订单充足，供需两旺。相关标的：宝钛股份。

锰：需矿端挺价，锰价看涨。国内矿市场挺价氛围浓厚北方部分厂家由于天气因素，备货积极性有所好转，且备货天数有所上升，虽天津港整体库存处于高位，但上上周起由于港口的催促提货，使得港存出现下降，矿端挺价，锰价看涨。相关标的：鄂尔多斯。

镁：镁市止跌坚挺。上周原镁价格小幅上涨，周前期伴随市场订单释放，市场成交明显改善，周后期市场现货数量稀少，市场价格小幅上探，但因市场跟进一般，需求呈放缓趋势，价格较难进一步反弹，暂持稳坚挺。相关标的：云海金属。

风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。

1. 小金属价格汇总

上周(12月9日-12月15日)，新能源板块方面，上周国内锂盐整体市场整体开工维持低负荷，部分厂家停工检修，厂家主要以清库存为主，同时需求端部分传统行业需求稳定，新能源汽车行业需求薄弱，整体而言需求较弱，静待需求企稳。

钴方面，随着下游春节补库及贸易商收货拉动需求，钴盐价格得到支撑。考虑到生产商手中仍有一定库存，加之前驱体降价甩货压力较大，后市需求承压，硫酸钴有下行压力。氯化钴方面，数码市场需求减弱幅度相对硫酸钴更为平缓，且供应商较为集中，挺价能力较强。

上周钨价基本保持稳定。近期原料端谨慎探涨，但实际成交量仍以刚需为主，市场利好不足，上涨行情趋弱。临近年底企业生产仅做库存出货意向不强，供需关系仍在修复中，预计短期波动空间有限，普遍继续观望整理行情。

其他小金属：氧化铌上涨0.70%;锑精矿下跌4.84%，镉锭下跌3.65%，铬矿下跌3.39%，锗锭下跌2.11%，铟锭下跌2.03%。

2. 锂：静待需求企稳

综述：上周国内锂盐整体市场整体开工维持低负荷，部分厂家停工检修，厂家主要以清库存为主，同时需求端部分传统行业需求稳定，新能源汽车行业需求薄弱，整体而言需求较弱，静待需求企稳。

3. 钴：钴价有望触底

综述：随着下游春节补库及贸易商收货拉动需求，钴盐价格得到支撑。考虑到生产商手中仍有一定库存，加之前驱体降价甩货压力较大，后市需求承压，硫酸钴有下行压力。氯化钴方面，数码市场需求减弱幅度相对硫酸钴更为平缓，且供应商较为集中，挺价能力较强。

4. 锆：锆市整体弱势

综述：采暖季环保力度加大，多数锆下游企业减产、关停，锆系企业愈加艰难。而目前上游原料端挺价意愿较重，下游市场只得压价询盘，短时间内很难打破僵局，但临近年底，不排除会有企业为了清库存而低价出货。

锆英砂：上周锆英砂价格持稳，下游需求疲软，国内锆英砂市场现货供应过多，市场供大于求。近期力拓由于社区问题关停非洲矿场，但对供给影响较小，不会出现短缺的情况，预计短期内锆英砂市场仍将弱势运行。

硅酸锆：上周硅酸锆市场仍偏弱势运行，对于目前硅酸锆厂家来说，原料端成本价格过高，基本无利润可言。而下游陶瓷厂多由于环保问题减产停产，对硅酸锆的需求大幅减低，采购也不甚积极，导致硅酸锆价格跌涨两难，预测后期硅酸锆价格可能会小幅降价。

氧氯化锆：上周氧氯化锆行情仍然较为弱势，由于环保问题，以及市场淡季，下游需求弱势，市场交易状况偏弱。加上市场进入年底整体行情下行严重，预计短期市场弱稳运行，价格或将保持维稳。

5. 镁：镁市止跌坚挺

综述：上周原镁价格小幅上涨，周前期伴随市场订单释放，市场成交明显改善，周后期市场现货数量稀少，市场价格小幅上探，但因市场跟进一般，需求呈放缓趋势，价格较难进一步反弹，暂持稳坚挺。

6. 锰：矿端挺价，锰价看涨

综述：国内矿市场挺价氛围浓厚北方部分厂家由于天气因素，备货积极性有所好转，且备货天数有所上升，虽天津港整体库存处于高位，但上上周起由于港口的催促提货，使得港存出现下降，矿端挺价，锰价看涨。

锰矿：上周国内矿市场挺价氛围浓厚，成交持续跟进，港口锰矿报价上涨。锰矿商信心有所走高，北方部分厂家由于天气因素，备货积极性有所好转，且备货天数有所上升，虽天津港整体库存处于高位，但上上周起由于港口的催促提货，使得港存出现下降。

硅锰：上周硅锰市场先跌后小幅探涨，南方厂家受高成本压力，产量依然没有恢复迹象，上游锰矿又保持强势探涨势头，上周三起厂家报价再度出现50-100元/吨的涨幅。

电解锰：电解锰市场氛围较为安静，采购积极性不高，成本支撑不足，市场成交偏少。因成本倒挂严重，目前小部分锰厂已处于停产状态。

7. 钨：APT小幅上涨

综述：上周钨价基本保持稳定。近期原料端谨慎探涨，但实际成交量仍以刚需为主，市场利好不足，上涨行情趋弱。临近年底企业生产仅做库存出货意向不强，供需关系仍在修复中，预计短期波动空间有限，普遍继续观望整理行情。

钨精矿：近期钨精矿市场行情一般，持货商在8.7万元/吨关口盘整，场内成交现状并不稳定，下游采购依旧保持谨慎观望态度，消化自身原料库存或者刚需接货为主，目前钨矿方面供需基本平衡，预计后期钨价或稳定为主。

仲钨酸铵(APT)：多数冶炼厂仅维持刚需订单交货，供需双方呈现僵持状态，原料采购难度增大，市场新单成交气氛一般，价格调整幅度有限，厂商观望情绪为主，预计后期价格暂稳。

钨铁：钨铁价格暂稳，近期钨精矿坚挺维稳，钨铁原料低价采买难度较大，但下游对钨铁高价接受度较低，市场总体成交活跃度不高，钨铁价格坚挺为主，目前工厂接单谨慎，市场流通货物较少，预计后市钨价稳定为主。

钨粉/碳化钨：钨粉末市场合金端需求反馈不佳，厂商操作积极性较差，买卖双方入市交易商谈仍有分歧，节前市场需求面、资金面预期难言乐观，且宏观经贸环境的不稳定性因素较多，企业对后市预期普遍持谨慎态度，预计后期钨价弱稳维持。

8. 钼：矿端惜售，钼价暂稳

综述：上周钼精矿市场现货供应收紧，且部分矿山已完成年度销售任务，出货压力较小，惜售挺价为主。但适逢月中，上半周钢厂采购积极性不高，钢招偏少，且招标再现压价之意，钼价暂稳。

钼精矿：上周国内钼精矿市场运行平稳，市场现货供应收紧，且部分矿山已完成年度销售任务，出货压力较小，惜售挺价为主。

氧化钼：上周国内氧化钼市场持稳运行，市场询盘不多，部分厂家货源不足，出货意愿一般，短期继续观望为主。

钼铁：上周国内钼铁市场先稳再跌，适逢月中，上半周钢厂采购积极性不高，钢招偏少，且招标再现压价之意，定价回调至10.48-10.8万元/吨，原料钼精矿市场价格高位暂稳。

9. 钛：海绵钛持续坚挺

综述：钛精矿市场运行平稳，下游需求较为平稳，虽然下游钛白粉市场弱势，多为压价询盘，但对于钛矿整体市场影响并不算很大。海绵钛原材料价格保持高位，生产成本压力或会逐渐加大，但对于海绵钛生产企业来说，目前成本的上涨幅度仍在可调节范围内。

钛精矿：钛精矿市场运行平稳，下游需求较为平稳，虽然下游钛白粉市场弱势，多为压价询盘，但对于钛矿整体市场影响并不算很大。金红石市场现货资源供应不足，市场存在缺口，市场现处于有价无市阶段，预计短期内市场并不会有大的变化。

海绵钛：海绵钛市场价格维稳，海绵钛原材料价格保持高位，生产成本压力或会逐渐加大，但对于海绵钛生产企业来说，目前成本的上涨幅度仍在可调节范围内。

10. 稀土：镝铽价格上涨

综述：上周镝铽价格上涨。主要在于大厂支撑，商家心态积极，并且镝铽持货商现货不多，且前期成本居高，低价不出货，持货观望为主，铽产品报价随镝小幅上调，实际成交较少，商家稳定出货。

11. 其他小金属(锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌)

其他小金属：氧化铌上涨0.70%;锑精矿下跌4.84%，镉锭下跌3.65%，铬矿下跌3.39%，锗锭下跌2.11%，铟锭下跌2.03%。

12. 风险提示

需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。

（编辑：孟哲）