国君：中国科培(01890)股价虽回调，但基本面正常，并购与业绩指引维持不变

本文来自微信公众号“国泰君安证券香港”。文中观点不代表智通财经观点，原文标题《中国科培股价出现较大幅度调整看法：基本面正常，并购与业绩指引维持不变，坚定看好公司后续发展》。

根据了解，中国科培(01890)旗下两所学校的业务没有发生变化，学校运营正常。基本面上，公司本身的业绩指引和并购预期都没有发生变化；资金面上，公司的三个主要基石投资者都没有进行减持。我们相信这两天的回调大概率是某些通过港股通持仓的基金在年末进行的调仓换股导致的抛压，公司整体业务依旧向好，坚定看好公司后续发展。

公司基本面没有发生变化，业绩指引与并购预期维持。在不考虑外延并购的前提下，公司指引2019/2020年净利润为4.4/5.2亿元人民币。并购预期方面，公司会继续寻求有利于公司整体发展的标的，预计很快就会有新进展。

行业政策风险较低。我国的民办高教更多地是承担应用型大学的功能，同样是培养高技能人才为主。因此在国家大力发展职业教育的背景下，叠加民办高教本身的政策风险不高，行业整体的未来发展是比较可观的。

估值与投资建议：12月17日收市价为3.55港元，20/21年市场预计每股基本盈利为0.26/0.31元人民币，对应20/21年的PE为12.3/10.5倍，处于行业中低端。以市场平均目标价4.40港元计算，潜在上升空间为24%。建议买入/持平/卖出的分析员数目为7/1/0。公司当前估值属于同业较低水平，结合其未来强劲的内生增长和可能的并购，建议逢低吸纳，持续关注。

(编辑：李国坚)