美股新股前瞻 | 复星医药(02196)弃子 和睦家借新欢新风医疗(NFH.US)再下蛋

1月24日，美股一家新股公司New Frontier Health Corporation(NFH.US)(下称“新风医疗”)在SEC网站上更新其招股书。这一时期，北京正值流感高发季，肺炎疫情有所发展，这家提供以全科医疗为中心的医疗服务的新股公司也临危受命，北京和睦家医院承担起发热门诊的作用功能，对发热门诊进行连夜24小时改造升级。

这家刚上市的新股公司，在2020开年，便就此加入了疫情抗击的第一线。

新型方式借壳上市

据智通财经APP了解，New Frontier Health Corporation由美股上市公司新风天域(NFC.US)完成对和睦家医疗收购，并更名为新风医疗集团(NFH.US)而来。

而实际上，和睦家早于1994年便有过在美股上市的历史。彼时，和睦家以李碧菁创立的美中互利为主体，于纳斯达克上市。曾主要销售医疗设备，后拓展业务至医疗保健部门。然而，由于认为美股投资者对中国医疗市场不了解，公司股价被低估，美中互利最终决定私有化退市。

2019年12月19日，新风天域正式完成对的和睦家的收购，耗资99亿元。交易结束后，新风天域更名为新风医疗集团，新风医疗普通股和认股权证则继续在纽交所进行交易。

据了解，此次交易为新风医疗集团提供约1.65亿美元的额外资金，用于一般企业用途，包括公司营运资金和公司发展。交易完成后，合并公司的市值约为14亿美元。

值得一提的是，与大多数美股中概股所不同的是，新风天域为特殊目的收购公司(简称SPAC)，也被称为“空白支票”公司。此类公司没有实业和资产，只有现金，上市后唯一的任务便是投资并购欲上市的目标企业，使其迅速实现上市融资。

新风天域则是以“纯现金的形式”在纽交所上市，而此前这样的上市形式从未在中国大陆或香港出现。SPAC作为一种借壳上市的创新融资方式，特殊目的收购公司为由共同基金、对冲基金等募集资金而组建上市的“空壳公司”，集中了直接上市、海外并购、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体。若24个月内未完成并购，就将面临清盘。

而此次新风天域对于和睦家的收购，则自新风天域2018年6月上市以来经过了半年时间便已完成。其中，公司股东于董事会上以约96.4%的投票赞成批准了该项业务的合并。

轻资产为主 运营仍存不定数

截至目前，新风医疗主要收入来源于和睦家，所有的收入均来自于中国业务。智通财经APP了解到，和睦家目前于北京、上海、广州、天津、青岛、杭州、博鳌等四个一线城市和部分二线城市运营7家医院，总注册床位700余张。除此之外，公司还有18家诊所及2家医院在建，包括目前深圳在建的医院。

目前，和睦家已发展成为一家全国性综合医疗服务提供商，所提供专科服务超过30种。其中，和睦家患者基础主要包括中上阶层和外籍人士，定位主要以高端人群为主。

图片来源：和睦家官网

公司业务主要由医院住院部门和综合门诊诊所组成，设施包括24*7全天候急诊室、重症监护室、新生儿重症监护室、手术室、临床实验室、放射学和血库服务等。截至2019年中，公司约99.6%的收入来自医疗保健服务。其中，门诊服务占保健服务收入比重为62.7%，住院服务占保健服务收入比重为37.3%。

其中，妇产科、儿科及家庭医学为和睦家最主要的三个专科项目，于2019年中分别占比22.1%、14.7%、10.2%。

截至2016-2018年，新风医疗实现收入16.75亿、18.28亿、20.59亿元人民币，分别同比增长9.10%、12.63%;实习净利润-222.7万、159.1万、-1.54亿元人民币，仅在2017年实现正利润，于2018难亏损较为严重。

智通财经APP了解到，和睦家所有用地均由第三方租用，约9%租约将在5年内续签。而公司2018年大幅亏损，则主要与薪金工资福利、医疗用品购买及服务提供费用、以及其他业务费用大幅增长造成。其中，其他业务费用主要包括专业费用、办公用品、消耗品费用等。整体来看，公司盈利情况仍较不稳定。

未来，公司仍计划向二线城市进一步扩张，并在一、二线城市继续寻找战略性收购标的，运营状况有待进一步观察。