新股研报 | 九尊数字互娱(01961)：收益主要来自手机游戏 “商品大王”罗杰斯参与IPO发售

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

九尊数字互娱(01961)

- 九尊数字互娱于2011年成立，是中国数字娱乐内容提供商，提供多元化内容组合，包括主要以安卓操作系统畅玩的手机游戏、电子杂志及其他数字媒体内容如漫画及音乐

- 招股日期︰2月27日至3月9日

- 上市日期︰3月17日

- 独家保荐人︰力高企业融资

- 收款行︰工银亚洲

- 发售1.26亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为1.5元至1.8元，集资最多2.27亿元，上市开支约6,510万元人民币

- 按每手2,000股，入场费3,636.28元

- 以上限价1.8元计算，市值约9.828亿元(以19年预期经调整盈利约4,600万元人民币计算，市盈率约19.4倍)

- 截至19年9月底 ，平均资产净值约1.14亿元人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为人民币1.39亿元、1.7亿元、1.42亿元，19年首九个月收入为1.7亿元人民币

- 16至18年毛利分别为人民币6,509万元、7,675万元、6,231万元，19年首九个月毛利为6,278万元人民币

- 16至18年纯利分别为人民币3,645万元、4,663万元、4,768万元，19年首九个月纯利为2,706万元人民币

- 16至18年经调整纯利分别为人民币3,675万元、5,158万元、5,223万元，19年首九个月经调整纯利为3,591万元人民币(若扣除上市开支)

- 公司预期若不计及该等预期上市开支的影响，本公司拥有人应佔截至19年底止年度的估计合併业绩应分别约为4,600万元人民币

- 公司业务于两条业务线下运营包括开发及运营手机游戏，主要重点为休閒手机游戏，公司收益主要来自手机游戏中虚拟物品的销售以及与客户合作的资讯服务，以将媒体内容融入所经营的部分手机游戏，玩家点击指定空间的游戏链接并查看媒体内容以换取虚拟物品时，自提供游戏时间获得收益;及数字媒体内容经销例如电子杂誌、漫画及音乐

- 公司于11年5月由吕先生与苏女士(两个控股股东)于中国成立

- 集资所得其中约24.3%用于扩大单人玩家手机游戏的市埸份额;约15.4%用作加快公司在多玩家手机游戏市埸的扩张;约20.3%用作获取开发精品手机游戏的流行娱乐产权许可权;约30.4%用作与辅助手机游戏开发商进行战略性收购;约1.2%用作取得公司流行及/独家冠名及首次发行的杂誌的许可权;约8.4%用作一般营运资金

首次公开发售前投资者︰

- 于18年5月， AE Majoris Tech及AEM PIPO同意认购由公司发行之零息可换股债券，本金总额1,900万元，发售价为较招股中间价折让约58%，到期日为2020年6月30日，并设立六个月禁售期

- AE Majoris Tech由分别由非执行董事徐颖德先生拥有86.67%的权益及由「商品大王」罗杰斯Jim Rogers先生及其配偶共同拥有13.33%的权益。AEM PIPO由不同的独立第三方投资者持有，其投资经理由非执行董事徐颖德先生持有非控股权益

- 公司董事相信，首次公开发售前投资者将透过向本集团业务提供融资及战略建议，为本集团带来战略利益

上市后主要股东架构(假设首次公开发售前可换股债券已悉数转换)︰

- 执行董事梁俊华先生持股23.19%

- 主席吕建先生及其配偶何军红女士持股19.33%

- 非执行董事苏少萍女士持股19.33%

- 徐光明先生持股5.41%

- 张丽女士持股4.64%

- AE Majoris Tech持股3.07%

- AEM PIPO持股1.95%

- 公众持股23.08%

简评︰

- 九尊数字互娱于2011年成立，是中国数字娱乐内容提供商，收益主要来自手机游戏

- 以上限价1.8元计算，市值约9.828亿元，以19年预期经调整盈利约4,600万元人民币计算，市盈率约19.4倍，值得留意的是这次招股定价范围较大(1.5元至1.8元)，若下限定价吸引力会增加

- 这次招股最大卖点就是“商品大王”罗杰斯(Jim Rogers)通过认购上市前可转股债券，参与首次公开发售的投资