一图看清美联储最近三轮QE后美股走势

本文来自“万得资讯”。

3月16日，美联储宣布将利率降至零水准，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护经济免受公共卫生事件影响。此外，美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点，至0.25%，并将贷款期限延长至90天。

这也是美联储自2014年结束QE后，时隔逾5年再度开启宽松计划。

而从历史经验看，美联储历次启动QE对全球股市都有一定的提振。

机构全面解读

国泰君安覃汉研报分析，美联储超预期紧急启动零利率和QE，主要基于如下原因：

1、美联储需要主动地加快降息节奏和力度，确保金融条件的紧缩不会放大公共卫生事件对经济基本面的冲击。大规模财政刺激政策的出台在速度和力度上充满不确定性，因此货币政策将会面临很大的政治压力。

2、当目标利率离零太近，快速降息到零利率可能更有效;低利率时代，“非常规”的量化宽松可能成为“常规”货币政策工具;联储不太可能考虑负利率，因此零利率仍是有效下限。

此外，联储本应在3月会议公布经济展望和点阵图，提前行动的超预期信号更强。

中银国际钱思韵、朱启兵分析，美联储本次释放流动性较大充分体现对公共卫生事件扩散的重视，虽后期货币政策空间较小，但是随着更多措施落地，未来仍有积极前景，预期公共卫生事件只能在短期内对经济产生较大影响。

报告认为，此次提前释放流动性虽时点幅度出乎意外，但属于全球央行协调宽松的继续。降息后美联储已为0利率，未来降至负利率的可能性较低，可操作的货币空间较小。

方正证券陶川研报分析，美联储货币政策已走向宽松的尽头。

报告分析，3月美联储合计降息幅度达到150bp，并且此次QE(5000亿国债+2000亿MBS)有望进一步升至QE3的规模(7900亿国债+8230亿MBS)。如此大的力度在美国历史上从未有过，这也凸显了当前公共卫生事件在美国迅速蔓延可能对经济带来的衰退风险。鉴于美联储已经重回零利率，判断未来应对公共卫生事件进一步冲击的重任将不得不落在财政政策上。

中信明明研报提醒，回顾过去的两周，全球公共卫生事件扩散和石油“黑天鹅”导致全球大部分权益市场陷入技术性熊市，经历了历史性的一周，美股、美债和黄金齐跌反映出美国金融机构流动性堪忧。对比两次大危机，金融危机的前兆或已出现，按照“情绪危机-金融危机-经济危机”的传导链，目前美国市场可能介于第一和第二阶段之间。

新一轮QE如何影响市场

伴随着美联储重启QE，其对金融资产的影响也成为市场关注焦点。

股票方面，中金公司分析，从历次经验看，美联储启动QE对全球股市都有一定的提振(QE3期间新兴与发达表现差主要受其自身基本面因素的影响);类似地，欧洲股市在欧央行上一轮QE实施期整体也有较好表现。

方正证券分析，从美联储三轮量化宽松后资产价格表现看，QE对美股价格确有提振作用，黄金受益明显。

其中，从三次QE后美股走势看，其对美股价格确有提振作用，特别是2010年QE2后美股上行走势明显。此前三轮QE已将美股推至新高，本次新一轮QE的推出将至少降低市场对美股陷入熊市的担忧。

黄金方面，中金公司分析，黄金在美联储QE1和QE2期间明显上涨，但是QE3期间持续下跌;与欧央行的QE周期相关性也不高，这是由于黄金受实际利率以及美元的影响较大(尤其是前者)。

不过，方正证券认为，QE期间，除美股外，黄金是另一值得关注的资产类别，三轮QE后黄金短期震荡，但中长期受益明显。

债券方面，中金公司提醒，利率往往在QE正式实施前下行，实施后抬升。由于预期的提前计入，主要市场国债利率通常在QE正式实施前便开始下行，但正式开始后反而转为抬升。

方正证券分析，本次QE更多在于释放流动性，而非压低美债长端利率，因此美债流动性问题得到缓解后，利率走势仍将取决于公共卫生事件防控措施是否到位和避险情绪是否得到缓解。

（编辑：林喵）