新股研报 | MOG Holdings(01942)为马来西亚第二大光学产品零售商，公司股权集中，市值偏细

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

-MOG Holdings(01942)于2018年按收益计为马来西亚第二大光学产品零售商，约占市场份额的7.1%

-招股日期︰3月30日至4月6日

-上市日期︰4月15日

-独家保荐人︰中泰国际

-收款行︰中银香港

-发售1.25亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

-每股招股价为1元至1.2元，集资最多1.5亿元，上市开支约3,480万元

-按每手2,000股，入场费2,424.18元

-以上限价1.2元计算，市值约6亿元(以19年度经调整盈利约2,064万元令吉计算，市盈率约16.3倍)

-截至19年9月底，平均资产净值约5834万元令吉(约1.04亿港元)

-公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

-17至19年(载至3月底)收入分别为令吉1.01亿元、1.15亿元、1.33亿元，19年4月至9月收入为7,448万元令吉

-17至19年(载至3月底)毛利分别为令吉5,625万元、6,790万元、8,396万元，19年4月至9月毛利为4,728万元令吉

-17至19年(载至3月底)纯利分别为令吉1,040万元、1,318万元、2,064万元，19年4月至9月纯利为616万元令吉

-17至19年(载至3月底)经调整纯利分别为令吉1,040万元、1,318万元、2,064万元，19年4月至9月经调整纯利为1,043万元令吉(若扣除上市开支)

-公司提供广泛光学产品，该等产品通常包括国际品牌、自有品牌及本集团运营的制造商品牌的镜片、镜框、隐形眼镜及太阳眼镜

-来自本集团零售业务的收益占19年度总收益约98.3%，余下收益通常来自本集团特许经营及许可业务及少数股东销售业务，并无单一客户占总收益5%以上

-公司的光学品牌组合通常可被分类为三大主要分部，即国际品牌；自有品牌；及制造商品牌，分别占19年度收入约77%、13%及10%

-组成本集团国际品牌的品牌通常包括国际奢侈及高端时尚光学品牌，而自有品牌带有本集团注册商标，使本集团可将其供应的产品从其竞争对手的产品中区分开来。组成制造商品牌的品牌通常快速变动，因为彼等可能根据市况重新命名

-公司于1996年成立，并于同年在马来西亚森美兰州汝莱开设第一家零售店。在执行董事及董事会主席拿督Frankie Ng、执行董事拿督Henry Ng(拿督Frankie Ng之胞兄)及执行董事及本公司的行政总裁拿汀Bernice Low(拿督Frankie Ng之妻)的领导下，本集团主要通过开设不同品牌的店舖来扩张其业务

-集资所得其中约55.9%将用于扩大零售网络；约10.1%将升级及改造现有自有零售商铺；约9.3%将用于提升公司零售品牌认知度；约11%将用作与一名知名国际镜片生产商合作，于马来西亚发展一间光学实验室以提升公司产能；约8.6%将用作提升公司资讯科技系统；约5.1%用作一般运营资金

基石投资者︰

-引入两名基石投资者分别为雅视光学(01120)旗下的Able Rich Enterprises Limited及拿督Tang Lai Cheong，各认购1,250万元股份，按中间价计算，约占发售股份18.18%，设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

-主席拿督Frankie Ng持股33.75%

-执行董事拿督Henry Ng持股33.75%

-执行董事拿汀Bernice Low持股7.5%

-公众持股25%

简评︰

-MOG Holdings(01942)于2018年按收益计为马来西亚第二大光学产品零售商，约占市场份额的7.1%。公司引入两名基石投资者，各认购1,250万元股份，约占发售股份18.18%

-以上限价1.2元计算，市值约6亿元，以19年度经调整盈利约2,064万元令吉计算，市盈率约16.3倍，估值并不吸引

-公司股权集中，集资最多1.5亿元，上市市值仅约6亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会较波动

(编辑：李国坚)