美银美林：特朗普当选对内地消费影响有限 首选蒙牛(02319)及润啤(00291)

美银美林发表研究报告表示，特朗普当选美国总统或将削弱全球化，但如果中国增长改由内部推动，将有利于本地化市场板块。

该行表示美国选举对内地消费影响有限，因中国主要以本地市场为主，考虑到短期避险情绪，首选蒙牛(02319)及润啤(00291)。并称OEM板块或受影响，申洲国际(02313)已遭过度抛售，三只股评级均为“买入”。

该行称，预期蒙牛(02319)2017及2018年盈利可获双位数增长，利润率可扩大100及50个点子，主要因为折扣和推广开支减少、高利润产品推售、原奶价格稳定、以及更有效的市场推广所致。

此外，伊利销售增长稳定，显示行业竞争情况改善，该行将继续关注公司新管理层的策略。给予伊利目标价17.6元，相当于2017年预测市盈率22倍。

该行又预期，润啤(00291)市占率有望由上半年的27.2%，增至2018至2019年的30%，2015至2018年纯利年复合增长率达18.5%，因产品组合改善、均价上升、产能扩张放缓令行政开支减少，现金流提升等因素。利润扩张和回报改善都有助拉近其与环球啤酒商评级。给予华润啤酒目标价19.6元，相当于2017年EV/EBITDA估值13倍。

申洲国际(02313)方面，该行称美国大选对其影响有限，因美国销售占比仅10%，而且2017年的订单强劲，未来亦继续将部分产能移至越南，虽然TPP的协定或将搁置，但亦可有助降低10%的成本，并重申其市占率仍有增长。综合贴现现金流及市盈率预测，给予其目标价55.3元。