新股研报 | 凤祥股份(09977)为中国第二大肉鸡生产商，市值约71.4亿港元

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

凤祥股份(09977)

- 凤祥股份就19年商品肉鸡的产量而言，公司是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商，市场份额为3.1%

- 招股日期︰6月30日至7月7日

- 上市日期︰7月16日

- 独家保荐人︰西证国际

- 收款行︰中银香港

- 发售3.55亿股H股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为3.33元至5.1元，集资最多18.1亿元，上市开支约9,995万元

- 按每手1,000股，入场费5,151.4元

- 以上限价5.1元计算，市值约71.4亿元

- 截至19年底 ，平均资产净值约22.6亿人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 17至19年收入分别为24.3亿人民币、31.9亿人民币、39.2亿人民币

- 17至19年毛利分别为2.93亿人民币、4.61亿人民币、12.2亿人民币

- 17至19年纯利分别为2,842万人民币、1.18亿人民币、8.33亿人民币

- 17至19年经调整纯利分别为1,369万人民币、1,904万人民币、758万人民币(若扣除生物资产公允价值调整及上市开支)

- 公司主要位于中国山东，主要用白羽肉鸡生产鸡肉制品，以及生产及推销各种深加工鸡肉制品。生鸡肉制品贡献的收入占去年总收入48.1%，而深加工鸡肉制品贡献的收入占去年总收入36.5%。公司亦用于中国四川养殖的四川山地乌骨鸡生产一小部分鸡肉制品，其销量占去年收入0.22%

- 除在中国的领先国内市场地位外，公司亦拥有成熟并不断壮大的出口业务，向日本、马来西亚、欧洲联盟、韩国、蒙古及新加坡的海外客户供应多种优质鸡肉制品，国内销售产生的收入占比约为70%，而海外销售产生的收入占比约为30%

- 目前公司拥有22个种鸡场、3个孵化场、45个肉鸡场、8个屠宰加工厂、2个饲料加工厂及1个有机肥料厂。公司在全球拥有由逾3,000名客户组成的多元化客户群，包括国际知名食品加工商及贸易商以及快餐连锁店，五大客户占去年总收入约28.9%，而最大客户则占13.5%

- 公司历史可追溯至96年，当时创始人刘学景先生意识到，中国家禽业有巨大潜力。刘学景先生自1971年起开始创业，并于94年使用其积蓄创办凤祥集团。基于其过往工作经验，其于96年开始于山东省开展其家禽业务。自成立以来，公司一直在中国开展业务，且逐步建立并发展出口业务，向日本、马来西亚、欧洲联盟、韩国、蒙古和新加坡的客户提供各种优质鸡肉制品

- 集资所得其中约45%将投资于白羽肉鸡的饲养及产能扩充;约42.5%将用于偿还现有借款;约10%将投资于透过定向销售及营销活动对我们现有B2C深加工鸡肉制品销售渠道进行品牌开发及渗透;约2.5%将投资于增强研发能力

上市后主要股东架构︰

- 刘学景先生及一致行动人士持股74.64%

- 公众持股25.36%

简评︰

- 凤祥股份就19年商品肉鸡的产量而言，公司是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商，市场份额为3.1%

- 以上限价5.1港元计算，市值约71.4亿港元，留意每股招股价介乎3.33港元至5.1港元，相当阔的定价。

(编辑：宇硕)