当局救助美股欢腾，但美联储越买有人越担忧

本文来自微信公众号“Wind资讯”。

数月来，美联储为支持受危机重创的美国公司所采取的努力推动美股飞涨，同时也引发了对公司债泡沫等诸多问题的担忧。

批评人士认为，虽然美联储的购债举措给实力较弱的公司提供了支撑，但也存在将投资导向经营不善的公司的风险，让不可避免的违约潮推迟发生。

截至6月30日，美联储持有约94亿美元公司债和交易所交易基金(ETF)。尽管这与数万亿美元的市场规模相比微不足道，美联储仍以其信誉向市场证明，仅一项承诺就足以安抚众多投资者，让波音(BA.US)、嘉年华(CCL.US)等受到卫生事件严重影响的公司能够以较低的成本从私人部门借款，而无需求助于政府。

美国国会一监督美联储紧急救助方案的委员会成员、参议员Pat Toomey表示，美联储的举措有支持所谓的“僵尸公司”的危险，这些公司只能依靠以超低长期利率借款来维持其业务运营。

虽然美国公司目前正在观望经济发展态势，7月第一周在债券市场仅融资700亿美元，但金融博客Zerohedge指出，今年迄今，新发行的投资级债券总额达到创纪录的1.2805万亿美元，美联储创造了有史以来最大的公司债泡沫。

德意志银行证券汇编的数据显示，过去十年，可能面临偿还债务利息困境的公司占比不断上升，目前已接近20%的惊人水平。

Politico指出，一些人担心，倘若负债累累的公司没有获得足够的收入来偿还贷款，美联储只是延后了破产潮的发生而已。JCPenney、Brooks Brothers、Sur La Table和Hertz等备受瞩目的公司重组凸显出央行干预的局限性。

斯坦森律师事务所合伙人、破产问题方面的专家Thomas Salerno表示：“只要你能借钱还上下一张卡需要支付的最低金额，就可以使游戏再运行一段时间，但这是不可持续的。最终它将在自重的作用下崩溃。”

如果美国经济走弱，美联储可能需要加大购债力度。不过，目前央行已经放慢速度，纽约联储市场主管Daleep Singh称。“美联储购买或将进一步放缓，有可能会达到极低水平，或者完全停止。这不会是(美联储)闸门关闭的信号，而是说明市场运行良好。”

然而，分析人士认为，既然美联储已经进入公司债市场，一旦退出，局面就会变得非常微妙。

Healthy Markets Association执行董事Tyler Gellasch说：“我们或许不需要美联储继续购买所有债券，但很多人担心，如果美联储收手，气球可能会破裂。”

政府救助未必带来好投资

美联储应对卫生事件的行动让钱流到需要帮助的失业者、小企业甚至是像苹果(AAPL.US)这样的大公司手中。7月1日，美国政府通过《关怀法案》向YRC Worldwide物流公司提供救助，并在此过程中得到该公司30%的所有权。另一家名为Novavax(NVAX.US)的小型生物技术公司从政府得到了16亿美元的拨款，用于开发病毒疫苗，该公司股价应声飙涨。

不过，巴伦周刊的文章指出，投资者应该对那些需要政府资金的公司避而远之，看好无需政府资金也能蓬勃发展的公司。

以YRC(YRCW.US)公司为例，这是一家为私人客户和美国政府提供送货服务的物流公司。该公司债台高筑，结构成本高昂，难以实现盈利。金融危机后，YRC进行了两次庭外重组，艰难度日。截至2019年12月31日的五年里，该公司股价下跌了80%。卫生事件令其困局雪上加霜，5月底，该公司股价暴跌42%，至1.48美元。问题变成YRC会否受到救助还是会允许其破产。结果在《关怀法案》下，YRC获得了政府7亿美元的援助贷款。消息传出后，该公司股价大涨76%。

Stifel分析师David Ross称，从行业层面看，救助并没有起到太大作用。竞争对手会很乐意填补YRC缺席后留下的任何空白，这可能会使他们稍稍提价。“你甚至可以说，有些人会因为少了一个竞争对手而受益。”

YRC的竞争对手ArcBest(ARCB.US)的股价在上述消息宣布当天下跌了1.3%，但随后又恢复了涨势。分析师表示，ArcBest股价反弹主要是因为YRC的未来以及整个行业的健康状况取决于经济，而非减少竞争。

(编辑：李国坚)