美国主动基金的噩梦：7月业绩两年最惨

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摘要：标普500指数十年来表现最好的7月，却是主动基金两年来表现最差的月份，仅有28%的大型主动基金业绩优于基准，市场资金向FAANG过于集中是问题的核心所在。

7月份，美股股市还处在上行的轨道，但是对主动基金来说，这不意味着赚钱就是轻而易举的事。

事实上，标普500指数十年来表现最好的7月，却是主动基金两年来表现最差的月份，仅有28%的大型主动基金业绩优于基准。就在今年上半年，这一比例还占到了48%。

究其原因，美国银行策略分析师Savita Subramanian表示，市场不平衡是问题的核心所在。

虽然标普500指数不断逼近历史纪录，但那很大程度上是由FAANG五大科技巨头拉动的，它们如今在该指数成分股中历史性地占据了22%的市值，3月以来股价的持续上扬因而对大盘指数极具影响力。

而与此同时，与大盘表面上行形成显著差异的是，许多行业板块实际上正面临越来越大的做空压力，只是股价波动被高市值FAANG股价的持续上行所淹没，对由后者主导的大盘指数掀不起多大波澜。

对于主动基金来说，这会造成两个趋势：

第一，任何FAANG市值占比比标普500少的多元化投资组合，都很难跑赢大盘，若是某只主动基金重仓了公共事业、必选消费、银行、能源等7月表现欠佳领域的标的，业绩更是会进一步走弱。7月受卫生事件影响，美市银行股和能源股股价平均跌超19%。

第二，对FAANG投资占比越高的基金，往往业绩表现也更佳。以苹果(AAPL.US)为例，7月苹果17%的涨幅是标普500指数的3倍，数据显示，以标普500指数为基准的大型主动基金中，未持仓苹果股票的基金平均回报率为7.4%，而持仓比例不小于5%基金同时段平均回报率为8.6%。

这也是许多美国投资者越来越偏爱被动基金的原因，毕竟就算一只主动基金重仓了科技，在个股选择时也很有可能会错过苹果这样的“大赢家”。

AlphaSimplex Group首席策略师Katy Kaminski表示：当某个投资主题内部两极分化非常严重时，选择个股就会变得非常复杂……这是一个两极分化的环境，唯一明显的赢家是科技。（编辑：mz）