美元走弱新兴市场货币获益却有限，原因何在？

本文来自Wind资讯。

随着全球经济反弹，市场风险偏好回升，新兴市场货币与股票等其他风险资产一样，从卫生事件冲击中强势复苏。不过，投资者认为，新兴市场央行的大幅降息将会限制这些货币反弹的空间，即使美元走软。

新兴市场货币在3月份惨烈的抛售潮中随全球股市一起暴跌。自那时以来，基准股指已收复失地，并达到或接近纪录高位，美元则因投资者回归风险资产而走弱，不过，新兴市场货币从中获得的益处却有限。

美元兑一篮子货币今年下跌了3.3%，尽管如此，新兴市场货币(以MSCI基准指数衡量)年内仍跌3.2%。巴西雷亚尔、墨西哥披索依旧远低于今年年初时的水平，距离动荡期间的历史低位也不远。

报道指出，为缓解卫生事件对经济的打击，从印尼到巴西，许多新兴市场央行的利率被进一步推低(一些国家在卫生事件发生前就已处在或接近纪录低位)，缩小了与发达市场利率之间历史性的差距，基金经理因而认为各类资产之间的界限被模糊。

“新兴市场变得与发达市场更加相似，”资产管理公司Invesco的高级投资组合经理Wim Vandenhoeck说。

Insight Investment货币解决方案主管Francesca Fornasari表示，由于新兴市场货币面临的风险上升，交易模式更具波动性，投资者获得的报酬比之前少了，这将限制这些货币因美元走软而得到的益处。

Fornasari说：“尽管美元将因全球经济增长反弹而受挫，但全球经济回暖给新兴市场带来的好处可能会弱于以前的周期。”

过去，许多新兴市场中央银行一直维持着高利率，以帮助弥补经常帐赤字。较高的基准利率使这些地方的货币对投资者更具吸引力，支撑汇率，并且有助于控制通胀。然而，卫生事件引发的经济危机迫使央行转而降息以刺激内需，许多央行还启动了债券购买计划，以支持主权债务市场。这种货币政策的根本性转变可能会使新兴市场货币在较长期内付出代价。

美国银行货币分析师Athanasios Vamvakidis表示，对新兴市场货币来说，迫在眉睫的问题是，央行采取史无前例的行动来降低利率、注入流动性和扩大资产负债表，是否会最终导致汇率贬值。

高盛货币分析师Kamakshya Trivedi认为，持续的鸽派货币政策响应意味着新兴市场货币对有利于新兴市场的宏观背景的反应可能会不及近年来的典型水平。

低利率非唯一逆风

对于发展中国家货币为何没有从美元下跌受益更多，利率并非策略师给出的唯一理由。

此外，债务也是一大担忧。根据国际金融协会(IIF)的数据，在危机发生之前，这些经济体的政府借款总额占其产出的比例约为53%。近年来这一数字在稳步攀升。而在2008年金融危机之前，该比例低于40%，而且在下降。国际货币基金组织(IMF) 8月初警告说，第二波大规模感染可能会使新兴市场经济体陷入债务危机。

Fornasari补充说：“随着评级机构消化债务可能出现的明显进一步恶化，未来几年极有可能看到稳定的净评级下调重演。”（编辑：mz）