展望9月美股：大选前市场情绪紧张，反弹面临新挑战

智通财经APP获悉，在8月美股创下历史新高、科技股强劲反弹以及股票拆分带来惊人的回报率之后，9月美股市场波动率是否将呈现上升态势？美国国债收益率又能否继续保持低位？在美国财政刺激计划的希望逐渐消退、大选临近的情况下，市场的关注点又将集中在哪里？

首先，可以看到，恐慌指数——芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)在整个9月份稳步上升。从历史上看，波动率的上升与股市面临的压力有关，不过目前还无法准确预测这一次的走势。

随着9月的临近，考虑到主要指数都在上升，波动率激增的可能性并不是唯一让人感到紧张的事情。

但这并不意味着股市反弹不能继续稳步上升，目前来讲仍有很多积极的因素，其中包括最近苹果（AAPL.US）和特斯拉（TSLA.US）的股票拆分以及道琼斯工业平均指数的调整，都似乎为此次反弹在即将结束的8月增添了新的力量。

数字游戏

随着8月份的结束，这两个数字值得深思：27或0.64%。

27指的是根据VIX指数期货市场，对市场目前VIX指数将在9月中旬交易进行的预计。

截至8月底，该指数为22.6，尽管较2020年3月80的高点有了大幅度下降，但仍高于近20的历史平均水平。

正如芝加哥期权交易所表示：“10月VIX指数期货一直呈现远期升水的期限结构，部分原因是11月3日美国大选前后几周，市场预期波动率可能会上升。”

从该图可以看到，VIX指数已经接近公共卫生事件后的低点，不过还没有到2020年初卫生事件爆发前的水平。与此同时，标普500指数（紫线）自4月份以来几乎一直都处于上涨态势，并且创下了历史新高。但是，有部分投资者担心，随着大选临近，VIX指数可能在9月份开始攀升。

虽然波动率上升并不一定意味着股市将面临压力，但它确实可能预示着未来股市更高的峰值和波谷。任何在9月交易的人都应该记住这一点，以及9月18日星期五这个“四巫日”——股指期货、股指期权、股票期权和单只股票期货将同时到期。这通常会导致成交量上升，时而还会出现一定的波动。

随着9月的来临，即将到来的大选几乎肯定也会成为影响市场的一个重大因素，这也将导致一定的波动性——VIX期货市场已经反映了这一点。

各大分析师预计，如果选举接近尾声，情况可能会变得更加疯狂，股市可能会面临压力，因为人们开始担心布什-戈尔事件重演的可能性。

另一个数字，0.64%，也可以说明更多关于整个市场的信息，而不仅仅是看到苹果或特斯拉的最新增长数据。这是截至8月最后一周开始时10年期美国国债收益率的水平。在过去的四个月里，该数据基本上都是保持在0.6%到0.7%之间，随后迅速在这个区间上下波动，最终又回到一个稳定的区域。随着8月接近尾声，该指数曾一度上涨0.7%，但目前尚不清楚这一走势能否持续下去。

通常情况下，如果投资者把股价推高，那就说明他们对经济持乐观态度。股市走强往往伴随着国债价格走弱，因为固定收益往往会在市场担忧和受限的时期吸引更多投资者。

奇怪的是，这一次，美国国债和股市都处于或接近历史高点。这可能反映出，考虑到经济衰退和对公共卫生事件的恐慌，许多投资者不愿向股市转投太多资金。也许投资者会在股票投资组合中稍做调整，但不会从固定收益中把投资转向股票。这种谨慎可能表明，股市反弹并未完全失控。

在7月会议纪要上，由于显示出了对公共卫生事件持续影响经济的严重担忧，美联储可能在8月加大了对国债收益率的压力。而另一次美联储会议即将于9月15日至16日召开。在7月份的会议上，由于美联储维持长期利率不变，因此并没有对市场产生巨大影响。也许下一次会议的情况也是如此，因为在距离大选仅剩六周之际，美联储可能会选择沉默以免搅乱局面。

寻找催化剂？

进入9月的第三个变数或将是财政刺激法案。这是一个陷入僵局的问题。与此同时，许多工人可能会想知道，如果没有来自政府的更多帮助，各大企业和工人将如何继续生活下去。

到9月底，大部分第一轮刺激计划的资金或将“枯竭”，这对于航空业等受到重创的行业来说是非常令人担忧的。如果政府不提供援助，这些公司将很难维持10月份的工资发放。未来或许会出现更多的裁员，这一切都可能在未来疲弱的数据中显现出来。

此外，许多人从第一轮刺激计划得到的资金仅能持续到7月底，这意味着即使国会在晚些时候达成协议，将于9月公布的8月零售销售指数、住房数据和其他经济指标可能开始反映出疲弱的状况。同时，8月中旬初请失业人数意外增加，引发了人们对8月就业情况的担忧。

一项新的经济刺激计划可能是市场在近期上涨的基础上所需的催化剂。9月份的情况可以说明这个问题，因为国会不太可能在11月3日之前的最后几周里取得任何重大进展。

9月也可能带来疫苗初步试验进展的消息。而市场的反弹很大程度上是基于这样一种想法：疫苗可能即将问世，整体市场状况将恢复正常。

财报作用有限

虽然9月将公布财报的重磅公司有甲骨文（ORCL.US）、克罗格（KR.US）、联邦快递（FDX.US）、耐克（NKE.US）和梅西百货（M.US）等，但预计财报给市场带来的刺激并不乐观，下个月股市关注点可能会更倾向于在地缘政治和公共卫生事件方面的消息上，从而减少对重大公司动态的关注。

9月份还有一个问题是：在缺乏金融和工业等其他关键板块参与，仅靠微软（MSFT.US）、苹果、特斯拉和其他FAANG等“超级大盘股”将主要股指推高至创历史新高的情况下，市场能否延续这种趋势？目前，科技股占标普500指数市值的20%以上。

标普500指数在8月下旬的一个交易日内再创历史新高，但该指数中大多数股票却在下跌。这种交易可能会持续一段时间，这主要是因为自4月份以来，投资大盘股的策略已经为众多投资者带来了回报。投资者和投资组合经理可能会一直这样做，直至得不到回报为止。

然而，历史表明，这样的趋势通常会在某个时候结束，而且9月份也很难再出现像这样的回报率以及股票拆分的情况了。