奥园健康（03662）并购连天美：大健康战略筑起价值之锚

2020年以来，尽管面临公共卫生事件等非常事件，奥园健康（03662）收并购动作依然频频推进，4月斥资2.48亿元收购乐生活80%权益，5月再以3700万元收购宁波宏建65%股权，公司物管版图强势扩张。

上述两大并购若年内顺利完成并表，加上来自中国奥园及第三方的在管面积，奥园健康在管面积于2020年底有望突破4500万平米。据国泰君安证券的研究报告，奥园健康的在管面积预计2019-2022年间将以62.2%的年复合增长率增长。

物管业务处于高增长周期的同时，奥园健康未雨绸缪，早已前瞻性布局大健康业务，以拉伸公司“第二增长曲线”。其在大健康方向的最新动作是，并购浙江最大的民营医美机构连天美。

并购连天美，医美业务迈出关键一步

9月18日，奥园健康发布公告称，集团间接全资附属公司广东欣粤容产业投资有限公司，以人6.91亿元民币（单位下同）收购浙江连天美企业管理有限公司55%股权。目前，奥园健康间接持有连天美之5%股权，于完成交易后，集团将合共持有连天美60%股权。

据了解，连天美是浙江省最大的民营医美企业，运营医美医院已有近37年历史。连天美专注于提供医美行业的综合服务，包括美容手术服务、微创美容服务及美容皮肤服务，旗下杭州华山连天美和杭州维多利亚两家医院总营业面积约3万平方米，拥有标准医疗机构营业资格、5A级管理标准，并拥有四级高难度手术资质，合共24项注册专利，并拥有逾300000名客户。

智通财经APP了解到，奥园健康入主连天美之后，将占董事会7席中的4席，其中包括，历任三甲医院院长、目前兼任连天美董事长的奥园健康总裁苏波；医美行业资深专家及专业医美投资机构合伙人徐巍；奥园健康财务中心总经理何赓健；以及奥园健康总裁助理、资深人力资源专家王吉人。

成功并购并购连天美，是奥园健康旗下大健康产业强劲发展并开始贡献业绩迈出的坚实一步。

资料显示，2018年及2019年，连天美分别实现4.8亿元和4.62亿元营业收入；2020年上半年，在整体经济环境及消费需求受公共卫生事件冲击的情况下，连天美依然实现业绩上的强劲增长，完成营业收入逾2.1亿元，实现净利润超4600万元。近三年以来，净利润率平均约12%。

值得注意的是，奥园健康是物管行业中唯一一家涉足大健康运营服务的企业。从资本市场的角度看，大健康医疗服务行业的估值水平较高，随着奥园健康物管、商管业务与大健康板块之间实现资源共享，优势互补，未来有望为公司估值水平的冲高提供动能。

公示数据显示，目前港股物业板块的平均市盈率为40倍左右，大健康行业中，涉及到医疗服务的医院级上市公司估值则普遍较高，比如A股中爱尔眼科PE为155倍、通策医疗（口腔医院）PE为215倍，港股锦欣生殖PE为64倍。

对目前PE仅为24倍的奥园健康来说，并购连天美落地之后，将打开医美业务的业绩成长想象空间。对标医院级别的医疗服务上市公司的估值水平，公司未来市值上升空间显而易见。

从行业来看，我国医美行业市场容量正处在快速增长的阶段，德勤预计年均复合增长率在20%以上。2018年中国口腔市场容量960亿元、眼科市场980亿元、体检市场1500亿元、医疗美容市场1220亿元。从市场规模及增速上看，医美规模远超眼科、口腔市场，与体检刚需市场相差无几，而且行业年复合增长率最高，并有望在2020年赶超体检市场的规模。

同时，中国医美渗透率仅2%，距美国（12.6%）、巴西（11.6%）、韩国（8.9%）等成熟国家仍然有至少5倍的发展空间。中国人均GDP刚刚突破1万美元，行业天花板仍在增高。

面对公共卫生事件对消费需求的冲击，连天美作为医美龙头企业逆势实现增长，展现出强劲的抗风险能力，也反映出医美消费的刚需特性。加上奥园健康的上市公司地位，为医美业务的合法合规保驾护航，在目前行业集中度松散的阶段，有望进一步切割行业蛋糕。

三大业务协同 打造领先健康生活品牌

奥园健康并购医美业务，除了医美行业想象空间巨大外，还将进一步深化医美与现有物管、商管业务的融合，从而持续释放业绩。

首先，奥园健康拥有庞大的高质量业主群、丰富的线下广告资源及商业消费场景，而且用户粘性高，从而减少医美业务的营销渠道费用。

其次，奥园并购京汉股份和乐生活后，在粤港澳及环京都市圈加深了布局，与连天美所在的长三角地区互为犄角，形成区域互补效应。此外，奥园健康旗下上海东方美谷项目与连天美同处于长三角都市圈，可互相呼应，在产业链上共享资源、优势互补。

除了医美业务之外，奥园健康也开始尝试“轻资产”的社区康养和养老服务；中医方面，奥园健康与广州番禺区中医院、广州市中医院签署双向转诊协定，开通代煎外送服务，研发中药周边产品，多方向拓展中医药业务，目前公司已开设两家中医中心，运营状况良好；康养方面，奥园健康与广东古兜旅游集团签署战略合作协定，揭牌华南首家心肺康养训练营，公司旗下的社区康养品牌“奥悦之家”也正式营业。

在巩固传统的物管、商管业务优势之余，奥园健康将持续提供大健康服务以满足客户不断变化的需求，继续专注开拓医美、康养、中医等业务，契合国家养老产业政策的要求，打造小区健康管理平台，并积极寻求可提供各项服务的战略联盟、投资及并购，与物业管理及商业运营服务优势互补。

在业内专家看来，奥园健康此次并表连天美，体现了公司在大健康业务上的锐意进取。就医美业务而言，公司在业内较早对优质医美资源进行战略投资。大健康业务未来能否再造一个奥园健康？犹未可知，拭目以待。