“大空头”爱德华兹的可怕图表：全球风险正进一步恶化

“有时我觉得我就像‘死神’一样，拿着一把巨大的镰刀在市场上收获坏消息。当一张张可怕的图表从我的团队手中发表的时候，想象一下我脸上那幸灾乐祸的表情吧!市场在短短的几天内就摆脱了英国脱欧的影响，在一天之内就忽略了特朗普的当选，在几个小时内就彻底无视了意大利的公投结果，在这样的市场情绪下，可能就连外星人入侵地球的消息都会被当成耳边风，但目前全球的政治风险处于如此高的水平，投资者们肯定是住在另一个星球上才会这样熟视无睹。”

——阿尔伯特·爱德华兹(Albert Edwards)

目前，在“川普式通胀(Trumpflation)”对债券市场的打击下，全球股市异常兴奋，这是否会缓和金融圈著名“大空头”、法兴银行首席策略师爱德华兹几十年以来如同“冰河时代”一般的悲观情绪呢?答案是否定的，看看上面那段他最新发表的言论就知道了。

事实上，在另一个星球上不是投资者，而是全球央行，我们其他人只是被迫陪它们玩罢了，相信爱德华兹这段话背后的意思也是如此。

下表正是由爱德华兹的团队所制作，显示了全球经济政策不确定性(EPU)和全球信贷息差之间的比较，可以明显看出，随着全球信贷利差的扩大，EPU在2008年和2011年达到顶峰，但两者之间相关性则有所下降。

对此爱德华兹解释称：“EPU指数处于历史高位，但信贷息差处于2008年的中间水平，该图表表明，鉴于当前的经济政策不确定性，全球信贷息差应该是目前的两倍，这足以让目前的牛市感到担忧。”

图表作者也解释了EPU的统计方法，以美国为例，他们统计了10家领先的美国报纸中某些关键词出现的频率，包括以下三组：“经济的”或“经济”;“不确定的”或“不确定性”;以及“国会”，“赤字”，“美联储”，“立法”，“监管”或“白宫”中的一个或多个词。

全球EPU则使用了美国，加拿大，巴西，智利，英国，德国，意大利，西班牙，法国，荷兰，俄罗斯，印度，中国，韩国，日本，爱尔兰以及澳大利亚月度EPU指数值的GDP加权平均数，GDP数据使用的是国际货币基金组织世界经济展望数据库中的数据。

爱德华兹团队的全球EPU似乎突然在投资界引起了注意，下表是EPU与“恐慌指数”VIX的对比图。

所以我们可以得出这样的结论，由于央行的干预，目前的资产价格明显存在着抑价的风险，无论央行们如何否认这一点，这都是一个事实。

目前市场上存在着一种分歧，从最近银行股的暴涨我们也可以看到下面这样的图表。首先是高盛的CDS(绿线)与股本(白线)对比图。

其次是德意志银行的CDS(绿线)与股本(白线)对比图。

所以到底什么才是最好的风险指标呢?能够同时反映央行政策的实际影响和相对影响，包括利率差异，QE或非QE，主要货币和监管的资金需求。

答案?还是美元，首先，杠杆和VIX之间的负相关关系已经崩溃，并且这种关系已经转移到了美元。智通财经此前也曾对此有过报道《国际清算银行:美元已取代VIX指数成为新的恐慌指标》。

而且美元的价格就像“全球联邦基金利率”，美元上涨加剧了全球经济形势，很大程度上增加了通缩压力。

所以从逻辑上说，如果美元(黄线)和全球EPU(白线)是衡量风险更有效的方法，那么这两者理应反映了真正的风险程度，而从下图可见，两者最近不约而同地上升了……

换句话说，一切已不言而喻。

问题是当美元价值不断上升，欧美大行(例如花旗，JPM，BoA，HSBC等)由于监管或风险规避而不太愿意提供美元资产负债表时，区域银行(尤其是新兴市场)的能力以及成本能否继续维持超过10万亿美元的离岸美元债务展期。

由于美联储和其他主要央行之间的政策分歧，美联储及各国央行的监管力度更为严格，以及美联储和各国央行之间美元互换工具的缺乏，这个问题还会继续恶化。（信息支持：比特港）