花旗：维达国际(03331)第三季业绩较预期疲弱 下调目标价至26.5港元

智通财经APP获悉，花旗发表研究报告，下调维达国际(03331)目标价24.3%，由35港元调低至26.5港元，维持“买入”评级。

花旗称，维达第三季经营溢利同比增48%至5.45亿港元，低于该行预期18%，销售及毛利率趋势均逊预期。该股股价昨日(22日)急跌15%，相信已大致反映业绩较预期疲弱的因素。

集团管理层表示已加大促销力度，对第四季的旺季有信心，希望通过中国业务双位数字的销售增长令股价回升。该行预计，集团第四季收入有所反弹，同比增12.4%，其中约5%由潜在人民币升值带动，约8%来自自然增长，另预定其2021及2022年收入增长5%，此前估计为10%。

该行预计，第四季纸浆价格会维持目前低位，集团核心经营溢利率料为13.4%，与第三季13.6%相若，而明年纸浆成本稳定。由于潜在更高的价格折扣及集团策略改变，料其明年核心经营溢利率跌2.2个百分点至12.8%，2022年进一步下跌2.1个百分点至10.7%。

该行下调对其2020至2022年核心每股盈利3%、8%及17%，以反映收入下降2%、6%及10%及较低的经营溢利率预测。