麦格理：恒安国际(01044)主营业务正常运行 维持“跑赢大市”评级

智通财经获悉，麦格理近日发表研报表示，恒安国际(01044)主办了一次电话会议，并向投资者及分析师介绍了公司新任财务官许大座先生。该行称，总体而言，公司三大业务与公司管理层预期一致，步入正轨，该行维持其“跑赢大市”评级，目标价76.8港元不变。

新财务官并未影响业务正常运行

公司管理层强调，并不认为新财务官的变更对日常业务有任何影响。自Vincent Loo先生辞职以来，恒安的股价已调整9%，相对于恒生指数下跌1.33%。该行认为其调整幅度已过度，并预期市场情绪并不会因管理层变更进一步受影响。

三大关键业务与预期一致

报告提到，与上半年相比，公司电子商务及新产品包装业务表现稳健，其下半年收入增长势头向好，该行预计，鉴于平均木浆价格低于去年的水平，公司毛利率将上升。

同时，下半年卫生巾收入增长将放缓，由于新产品推出轻微延迟以及高渗透率，同比增长亦将放缓，即意味着消费升级可能是未来增长动力。

受益于产品质量、母婴销售渠道策略改善，以及电商业绩支撑，预计2016年下半年纸尿裤收入下降趋势将收窄。

严格控制成本以保证利润

麦格理续称，木浆价格已逐步走高，然而，管理层并不预期短期内价格会大幅上涨，因新增产能，全球木浆工业仍然处于产能过剩的状态。因此，公司并未加大储备木浆库存，并维持木浆库存为3个月正常水平。

此外，对于其他关键原材料，如明年石化价格有望提高，管理层表示同意。为应对明年潜在的较高原材料成本，恒安很可能已注意到毛利润将承压，但管理层将减少开支以保证毛利润。该行预期公司2016、2017年度经营利润分别为26.1%、26.9%。