广发证券：铅电池供不应求 维持天能动力(00819)“买入”评级

广发证券近日发布研究报告表示，2016年铅酸电池供不应求，价格持续提升，预测天能动力(00819)2016-2018年EPS分别为人民币0.763元、0.940元、1.199元，维持“买入”评级。

铅酸电池供不应求，价格持续提升

广发报告指出，2016年12月1日铅价达最高峰21080元/吨，而后持续下跌，12月19日铅价下跌4.9%至19425元/吨，天能电池仍旧延续12月初涨价趋势，公司与超威动力(00951)占据铅酸动力电池市场约80%份额，具有较强的市场议价能力。

目前终端市场需求旺盛，铅价大幅下跌降低公司生产成本，同时电池价格持续提升，预计将使得公司毛利率持续回升。

三轮车电池及电动汽车电池 带动整体毛利率提升

该机构续称，电动两轮车电池步入成长尾期，电池需求平稳增长，电动三轮车电池、微型电动汽车电池需求接力。

2015年公司自行车电池营业收入占总收入比重为68%，三轮车电池占比17%，电动汽车占比7.5%。广发证券预计公司2017 年三轮车电池及微型电动汽车占比将分别提升至22%、12%，随着高毛利率的电动三轮车电池及电动汽车电池营收占比的大幅提高，进一步提升公司整体毛利率。

新政出台，公司将受益于再生铅行业整顿

值得注意的是，12月13日工信部出台《再生铅行业规范条件》，对再生铅行业生产规模、工艺、装备提出新的要求，将逼停行业中高能耗、重污染、低回收率的不合规再生铅地下作坊。

天能动力目前拥有华东、华北两大废旧电池回收基地，预计2017年年产能可达40万吨，随着再生铅行业无证回收和非法冶炼厂商出局，大量废铅酸蓄电池将转流向合规处置企业，天能动力作为正规的大型再生铅冶炼企业必将受益于行业整顿。

广发证券表示，全面看好铅动力电池和铅回收业务的发展前景。2016年动力铅酸电池终端市场需求旺盛，双寡头陆续提升，预计将使得铅酸电池毛利率持续回升。

随着再生铅行业无证回收和非法冶炼厂商出局，大量废铅酸蓄电池将转流向合规处置企业，市场集中度提高，正规的大型再生铅冶炼企业必将受益于行业整顿。该机构主要推荐天能动力(00819)、超威动力(00951)。

锂电池业务把握技术研发、客户开发主线

此外，天能动力锂电池目前拥有产能3GWh，其中1GWh可根据客户订单情况进行磷酸铁锂、三元产品切换，灵活性高。公司积极挖掘新客户，与奇瑞、华立、东风、康迪等新能源汽车主要生产厂商建立长期合作关系，同时不断推出新产品，将把握产能结构优化后的锂电池市场。