大摩：香港电讯(06823)为行业首选 重申“增持“评级

摩根士丹利发报告表示，香港电讯(06823) 即将公布2016年下半年业绩，仍属行业首选。该行认为公司固网业务竞争改善，每年派息维持增长5%，令其6厘股息回报率在加息环境下仍属吸引。该行重申对香港电讯“增持”投资评级，下调目标价由12.5港元降至12港元，此相当预测今年市盈率21倍。

该行预期，香港电讯2016年下半年宽带收入维持稳定的3%按年增长，特别于香港宽频(01310) 去年9月宣布将重心由市占率，转移至平均用户收入后，竞争情况改善。而香港电讯将继续受惠于与CSL合并后成本协同效应，移动业务经营开支于2016年下半年将按年跌6%(2016年上半年跌8%;2015年下半年跌21%)。这影响了期内调整资金流上升5%、及2016年全年派息上升5%至每股0.57港元，即股息回报达6厘，属电信股中最高。

尽管竞争稳定，但电信商在没有大热手机发布的情况下，在2016年努力提高补贴回赠。大摩预期, 香港电讯于2016年下半年移动服务收入按年跌3%-4%;数码通(00315) 移动服务净利跌3%-4%;和记电讯香港(00215) 移动服务净利跌1%，导致和记电讯去年下半年纯利跌20%、及数码通跌9%。

大摩预期和记电讯香港2016年每股派息按年跌23%至0.11港元，股息回报4.3厘，预计数码通2017财年派息持平于0.6港元水平，股息回报5.6厘。而该行维持数码通及和记电讯均为"增持"投资评级，将数码通目标价降至13港元，维持和记电讯香港目标价2.8港元;电讯盈科(00008) 则为“减持”评级，下调目标价由4.8港元降至4.5港元。

摩根士丹利对电讯股最新投资评级及目标价如下：