花旗：料国泰(00293)股本回报率将低于2% 维持”卖出”评级

花旗发表研究报告表示，国泰航空(00293)去年全年载客量升0.9%，而运力增加2.4%，符合该行预期。该行维持国泰“卖出”评级，予目标价9.2港元。

该行认为，目前香港经营环境存挑战，加上中美航空公司运力增加，认为为应对困难，国泰架构将进行改变，这或将令未来回报模式转变，花旗预计2016至2017年股本回报率低于2%，较以往平均值7%为低。

花旗表示，基于访港旅客数字疲弱(此数字是去年亚洲唯一地区按年出现跌幅)，企业公干预算被削减(这部分占国泰的商务人流60%);香港国际机场处理容量饱和;以及连系内地与香港两地的高铁将于2018年落成，国泰竞争优势及市场定位受到威胁。

该行续称，集团目前正面临多项结构性挑战，因市场对非廉航的需求疲弱，收益率持续恶化，预期管理层推行成本节约计划，提升机队效率，但在成本架构出现重大改变的同时，集团还需面对资产减值拨备，加速折旧等问题。