中金：成本压力上升 恒安国际(01044)目标价降至67.43港元

中金发表研究报告，维持恒安国际(01044)“持有”评级，目标价67.43港元。

该行称，预计2016年下半年，恒安国际纸巾产品销售额继续强劲增长(2016年上半年增长9.1%)，并可能好于预期;纸尿裤业务收入跌幅则有所收窄。尽管长纤维、多数化工产品及包装成本压力上升，去年第四季度三大产品类别——纸巾产品、一次性纸尿裤产品及卫生巾产品的毛利大体保持稳定。

该行预计，2016年下半年经常性利润同比增长7.2%，优于上半年的增长5.1%。分拆利润估计为1.2亿元人民币(单位下同)，2016财年收入可能会稍微超过36亿元，同比增长11%。股息支付可能保持在60%以上，以当前股价算，预计股息回报率为3%以上。

中金维持恒安国际2016财年的盈利预测，但因成本压力上升，将2017财年的盈利预测下降3.8%，并表示2018年恒安国际的盈利预测为38.97亿元。

因此，根据绝对估值法(DCF)分析，中金将恒安国际2017年年底目标价从71.15港元下调至67.43港元，但仍高于当前股价，以反映销售前景改善，市盈率低于历史平均水平及预期股息收益率超过3%。