融资、生产、生活方式变革，碳中和未来有哪些确定性机会？

本文来自微信公众号“国泰君安证券研究”，作者：陈显顺、苏徽。

新能源领域直接融资提速，资本与产业发展正向循环。新兴产业的发展离不开资本的助力，资本市场制度的完善，投融资效率的提升，将有效推动能源产业的健康发展，新能源产业的扩张、传统高耗能行业的整合都离不开一个高效的资本市场，这也是资本市场助力国家产业升级和高质量发展的意义所在。新能源产业通过IPO、再融资、发行绿色债券、绿色信托、碳中和主题基金等方式获得资本助力。

产业发展需要优秀企业引领，而资本市场将是融资主战场。在新能源产业大发展的历史浪潮下，行业龙头公司的资金需求庞大，需要便捷的资本市场融资渠道。宁德时代通过二级市场融资382.84亿元，而上市以来投产计划总规模近1500亿元。2020年全球动力电池装机量增速高于中国，LG新能源、SKI、Northvolt等公司加速融资扩产，动力电池产能是关键环节和核心竞争力，在企业产能扩张的过程中亟需资本助力。

碳中和对传统周期行业的影响类似一轮供给侧改革。实现2030年碳达峰目标需要严格限制高耗能行业新增产能，实施能源消耗总量和强度双控对实现碳达峰及碳中和具有重要意义，耗能大省的管控措施有望持续加码。钢铁行业迎来碳中和下低碳冶金的确定性机会，电炉炼钢占比提升，将带动废钢、石墨电极需求量大增；电解铝行业迎来低碳生产和新需求带来的新机遇；能源的高效率高质量输送要求下，带来智能电网投资机会。

低碳生活推动消费端的需求变革。各地政策加持下绿色建筑将在未来五年内实现迅速发展，而装配式钢结构契合低碳生活理念；消费电子创新引领便捷生活方式，从TWS耳机到无线充电，引爆消费电子投资新机遇；家居的智能化和高能效赋能低碳生活；碳补偿有望拉动生态绿化需求。

以下为正文：

一切皆可“碳中和”？“碳中和”俨然成为近期市场最热的话题之一，与此相关的分析研究也如雨后春笋般涌现市场，投资者应接不暇，仿佛间一切皆可“碳中和”。我们在《碳中和下的能源革命浪潮-主题风云系列二》中，着重对受益碳中和的相关赛道做了梳理，提出可再生能源进入投资大时代，而传统行业机会在节能减排，推荐光伏、锂电、风电、储能、钢结构、生物质能等方向。本篇报告，我们以资本市场与碳中和战略的关系为切入点，分析资本市场如何通过引导资金配置，助力国家碳中和战略，同时分析研究碳中和背景下生产方式、生活方式的变革，并梳理高耗能行业供给侧改革、提质增效，和居民低碳生活带来的投资机会。

碳达峰、碳中和进入方案制定阶段，政策酝酿期是最好的投资时点。2021年两会政府工作报告提出了当年要重点做好的几方面工作，包括要加强污染防治和生态建设，持续改善环境质量，强调扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，提出制定2030年前碳排放达峰行动方案。具体指出，要优化产业结构和能源结构，推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下积极有序发展核电。报告还对扩大所得税优惠，培育壮大节能环保产业，加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度等内容作了阐述。

多位两会代表为实现“30·60”双碳目标建言献策。2021年两会期间，与碳达峰、碳中和相关的提案成为市场关注的焦点之一，从多位业内人士代表的政策建议可以看出当前我国新能源行业发展空间巨大，但也面临不少问题。储能成为多位代表关注的问题，储能行业有望进入高速发展期；可再生能源的消纳，有望带动更多领域的新能源利用；风光能源与乡村振兴战略的结合很有潜力；政策顶层设计的完善和零碳示范城市建设有望加速能源革命推进和低碳生活方式的普及。

新兴产业的发展离不开资本的助力，资本市场制度的完善，投融资效率的提升，将有效推动能源产业的健康发展，新能源产业的扩张、传统高耗能行业的整合都离不开一个高效的资本市场，这也是资本市场助力国家产业升级和高质量发展的意义所在。

1.1.1.  全面注册制：新兴产业优秀公司加速成长

直接融资在国民经济发展过程中的重要性愈发显著。注册制有效提升了我国资本市场的投融资效率，新股发行常态化下，越来越多硬科技企业通过直接融资的方式融得资金，加速技术研发和市场拓展。趋严的信息披露和退市规则下，资本市场的定价有效性提升，疏通和加快了注册制下质差公司的退出流程，也对投资者投研能力提出更高要求。2019年7月22日科创板开闸以来，共计上市234家公司，当前总市值为3.56万亿元（截止2021年3月5日）。从行业分布看，科创板公司的科创特征明显，计算机应用、医疗器械、专用设备、半导体均有20家以上公司，电源设备和环保工程及服务共计18家公司；从行业总市值看，半导体、计算机应用、医疗器械、生物制品等行业市值规模较大，同时公司家数也居多。

清洁能源和环保类公司上市节奏加快。科创板重点支持的六大行业包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药。与新能源和节能环保相关的公司也在注册制浪潮下加速上市节奏，目前已有15家相关行业公司完成发行上市，另有17家公司处于流程推进之中，其中不乏长远锂科、精进电动、电气风电等市场关注度高的行业头部公司。注册制改革当前处于稳妥推进阶段，创业板全面注册制发行条件已经成熟，目前创业板已受理未发行的公司中有24家与清洁能源或节能环保相关。预计在碳中和计划摆上日程，相关配套政策有望陆续出台的背景下，资本市场也将从直接融资角度助力更多相关企业上市。

1.1.2.  再融资新规：新能源产业产能扩张明显提速

2020年2月14日，证监会正式发布优化主板、创业板再融资系列配套政策（再融资新规）。比较重要的亮点包括把发行对象数量增加至35名，增发股份占总股本比例从20%提升至30%，发行定价折扣从9折下调为8折，战略投资者锁定期由36个月缩短至18个月，询价投资者锁定期由12个月缩短至6个月，批文有效期从6个月延长至12个月。整体而言，再融资新规更加灵活宽泛，有利于活跃再融资市场，充分发挥资本市场融资功能。2020年3月20日，证监会对新规做了补充说明，对再融资过程中的战略投资者给出明确定义。指出战略投资者应能够给上市公司带来国际国内领先的核心技术资源，显著增强上市公司的核心竞争力和创新能力，带动上市公司的产业技术升级，显著提升上市公司的盈利能力；能够给上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源，大幅促进上市公司市场拓展，推动实现上市公司销售业绩大幅提升；上市公司引入战略投资者，还需要遵循相应决策程序。

再融资政策的调整明显活跃了再融资市场。2020年全年再融资市场发行规模明显回升，合计有390家公司发布增发预案，募集金额超过9100亿元，相较2019年的发行家数和募资金额均有显著提升。2020年的发行情况相较2016年高点仍有较大空间，预计再融资市场将稳步增长，与IPO发行形成有效互补，共同发挥为优质企业提供融资的功能，同时再融资市场也将更加理性化、专业化，对投资参与者投资鉴别能力提出更高要求。

作为全球最大的太阳能单晶硅光伏产品制造商，隆基股份股价从2012年上市至2021年2月18日高点涨幅近六十倍。从融资角度看，隆基股份IPO融资17.74亿元，通过增发、配股、发行可转债等方式融资194.91亿元，合计融资212.65亿元，而公司上市以来的投产规划规模超千亿元，通过二级市场融资的占比仍低（隆基股份投产计划详见文后附录，其中红色部分为二级市场融资项目）。

产业发展需要优秀企业引领，而资本市场将是融资主战场。综合看宁德时代和隆基股份两家龙头公司近年来的投产规划，2019年来的投产规划明显加速。这也反映出锂电和光伏产业迎来新一轮景气向上大周期，于此相对应的是龙头企业加速投资占得产业发展先机，加码前瞻技术研发，保持核心技术领先性的同时继续扩大全球市场份额。中国制造的实力已经充分彰显，中国创造的实力开始走向世界，在能源革命大时代中，宁德时代和隆基股份只是两家较有代表性的企业，要实现碳达峰、碳中和目标，我们还需要几十、几百、上千家优秀企业，而资本市场将成为其融资的主战场。“融资-产业发展-市值增长-融资-产业发展”的链条将在我国未来产业发展中发挥举足轻重的作用。

1.1.3.  海外新能源巨头纷纷扩产，国内龙头企业亟需资本助力

2020年全球动力电池装机量增速高于中国。2020年，全球新能源车销量约319万辆，同比增长44%，动力电池装机量约136.3GWH，同比增长18%，而同期中国新能源车销量约128.3万辆，同比增长9%，动力电池装机量62.85GWH，仅小幅提升1%。欧洲新能源车销量的快速增长强力推动了国际动力电池供应商的产能扩张，LG化学、松下、三星SDI、SKI、Northvolt等国际巨头竞争力提升，其中LG化学、SKI装机量排名相较2019年有显著提升，动力电池新星Northvolt作为欧洲的“宁德时代”也在加速扩张，公司自2017年8月以来投产规划达471.88亿元。

全球动力电池装机量排名第二的LG化学市场份额快速提升，与宁德时代的装机量差距收窄。LG化学将其电池业务（动力电池、储能系统、消费电子小型电池等）独立运作，于2020年12月1日成立LG新能源，LG化学持股70%-80%，并启动LG新能源的IPO程序，计划募资约1185亿元人民币用以扩产和技术研发。按照公司规划，2023年LG新能源产能将扩大至260GWH，原料供应上与SQM签署了电池级碳酸锂和氢氧化锂供货协议，从2021年至2029年合计采购5.5万吨。在2020年全球前十的动力电池供应商中，中国企业占有六席，合计份额为41.1%，但日韩企业的实力不容小觑，韩国三家企业占有率已达31.7%。

动力电池产能是关键环节和核心竞争力，在企业产能扩张的过程中亟需资本助力。在新能源车渗透率快速提升的趋势下，全球动力电池厂商加速跑马圈地，并进行上下游产业链整合，锁定上游资源供应的同时降低采购成本。特斯拉引领全球新能源车消费浪潮，国内造车新势力（蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、零跑等）逐步被消费者所认可，但是当前新能源车的品牌数量和车型数量还不能满足消费者的差异化需求，欧美传统车企的后来居上将产生大量电池需求，跨界造车的互联网巨头也是市场潜在进入者。

1.2.  绿色债券、绿色信托、碳中和主题基金发行落地

除IPO、再融资之外，资本市场对于碳中和的助力也全方位体现在绿色债券、绿色信托以及低碳主题公募基金发行上。

1.3.   各地方政府开始制定碳达峰、碳中和行动计划

2021年是“2030年前碳排放达峰行动方案”制定年，各地方政府也纷纷发布了碳达峰、碳中和行动计划。我们尤为关注能源供销大省的节能减排和清洁能源规划，内蒙古自治区提出推进煤炭安全高效开采和清洁高效利用，加快热高压外送通道和智能电网建设，以及推动能源消费革命，发展氢能经济等；河北省提出推进碳汇交易，加快发展光电、风电等清洁能源；山西省提出加快新能源汽车规模化量产，推动煤矿绿色智能开采，发展新能源储能、能源装备制造产业等；陕西省提出推动能化产业高端化发展，打造氢能应用示范工程，推广新能源汽车、绿色建材、节能家电、高效照明等；四川省提出推进国家清洁能源示范省建设，发展节能环保、风光水电清洁能源等绿色产业；云南省提出加快国家大型水电基地建设，培育氢能和储能产业，发展“风光水储”一体化，打造“中国铝谷”和“世界光伏之都”。（全国31省、自治区关于碳中和的行动计划详见文后附录）

2.2.   钢铁：碳中和下低碳冶金的确定性机会

钢铁行业节能减排空间巨大。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，在制造业31个门类中碳排放量最大，在碳达峰、碳中和的明确规划下，钢铁行业是高耗能行业中节能减排的重点。2020年我国粗钢产量达10.53亿吨，同比增长5.2%，而全球粗钢产量为18.64亿吨，同比下降0.9%，我国占比达56.5%。从月度数据看，我国粗钢产量及全球占比均呈趋势抬升态势，从钢铁行业单位能耗看，2020年同比下降1.18%，相较产量增速，我国钢铁行业碳排放总量仍在增长。

自上而下推动行业压产减碳，行业集中度有望继续提升。2021年1月26日，在国务院新闻办召开的新闻发布会上，工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌表示，钢铁压减产量是落实习近平总书记提出的我国碳达峰、碳中和目标任务的重要举措。工业和信息化部与发展改革委等相关部门正在研究制定新的产能置换办法和项目备案的指导意见。逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，确保2021年全面实现钢铁产量同比的下降。工业和信息化部主要从四个方面促进钢铁产量的压减：1）严禁新增钢铁产能。对确有必要建设的钢铁冶炼项目需要严格执行产能置换的政策，对违法违规新增的冶炼产能行为将加大查处力度，强化负面预警。2）完善相关的政策措施。根据产业发展的新情况，工信部和发展改革委等相关部门正在研究制定新的产能置换办法和项目备案的指导意见，将进一步指导巩固钢铁去产能的工作成效。3）推进钢铁行业的兼并重组，推动提高行业集中度。4）坚决压缩钢铁产量。逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，研究制定相关工作方案，确保2021年全面实现钢铁产量同比下降。

电炉炼钢占比提升，将带动废钢、石墨电极需求量大增。在市场密切关注钢铁价格的同时，废钢价格已经悄然大幅上涨，2020年3月以来国内废钢价格涨幅逾800元，从2500元/吨涨至3300元/吨，全国大部分地区出现供不应求的状态。废钢的涨价一方面源于铁矿石价格大涨增加钢厂原材料成本，出现电炉炼钢利润反超高炉炼钢的现象，钢厂废钢需求量大幅增加，但国内废钢供应增量缓慢，海外进口量极少，造成废钢供不应求价格大涨，另一方面从长期角度看，高炉炼钢吨钢碳排放量是电炉炼钢的两倍多，在碳中和政策趋严下，电炉钢占比有望持续提升，带动废钢需求。按照上述逻辑，我国亟需完善废钢的循环利用体系，同时适度增加废钢进口量。

2.3.   电解铝：低碳生产和新需求带来新机遇

碳中和将给传统周期行业格局构成深刻影响。铝行业生产流程包括矿石开采、氧化铝生产、电解铝生产、铝材加工等环节，电解铝环节的能源消耗占整个流程能源消耗的76%，使用火电生产1吨电解铝约排放二氧化碳11.2吨。2019年，我国火电产电解铝碳排放量约3.5亿吨，占我国当年碳排放总量的3.6%，而目前我国电解铝生产中火电能源供应占比86%，行业减排压力大，能源供应的清洁化转型是发展重点。扶持再生铝产业发展，完善废铝回收相关制度也是推动行业减碳和循环发展的可行路径。

水电铝可有效消纳西南地区弃水电量，实现能源循环利用。国家发改委为优化电解铝行业产业布局，推动电解铝产能有序向水电资源丰富的西南地区转移，实现绿色发展，支持云南省做优做强水电铝材一体化产业链，印发了《国家发展改革委关于同意云南省开展运用价格杠杆促进弃水电量消纳试点的批复》。云南省为有效消纳水电弃水电量，将水电资源优势转化为经济优势，全力打好世界一流的绿色能源牌，推进水电铝材一体化发展，云南省发改委等部门先后出台了《关于印发实施优价满发推动水电铝加工一体化发展专项用电方案的通知》、《云南省运用价格杠杆促进弃水电量消纳试点实施方案》。

从铝的需求分布看，新能源车和光伏将是重要增长点。建筑用铝占比达34%，结构上从铝合金门窗，到装配式建筑，全铝定制家具（铝橱柜等），建筑幕墙；交通用铝占比16%，轻量化更为迫切的新能源车放量将极大拉动铝消费增长；电力用铝占比约14%，包括电力、电缆等，光伏行业用铝相当可观，我们测算2020年电力用铝约496万吨，其中光伏80万吨，较2019年分别增长57/42万吨。在原铝进口量激增的情况下，预测2020年原铝进口可能达到罕见的百万吨量级。

汽车行业轻量化趋势下，单车用铝量不断提升，新能源车销量大增将明显带动铝的需求。按照国际铝协发布的《中国汽车工业用铝量评估报告（2016—2030）》的测算，中国汽车行业的用铝量将从2018年的380万吨增加到2030年的910万吨，年复合增长率为8.9%。2021年新能源车销量仍将保持增长态势，全球销量有望从2020年的324万辆增长到450万辆以上，对应动力电池出口量有望从2020年的193GWH增长到2021年的287GWH。国内看，2020年新能源汽车销量为136.7万辆，同比增长10.9%。中汽协预计，2021年国内新能源汽车将保持高增长趋势，销量同比增长40%达到180万辆。按照当前新能源车单车用铝量约0.25吨/车计算，2021年新能源汽车对应的铝消耗量为45万吨，占2021年电解铝预期产能4000万吨的1.13%。展望2025年，按照新能源车渗透率达到20%计算，国内新能源车销量有望达到约550万辆，对应铝需求量137.5万吨，按照电解铝4400万吨的产能天花板计算，占比达到3.13%（未考虑单车用铝量的提升）。

2035年新能源汽车渗透率有望超过50%。按照中国汽车工程学会修订编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》预测，2025年、2030年、2035年我国汽车产销年规模分别为3200万辆、3800万辆、4000万辆，新能源汽车占汽车总销量的比例则分别为20%、40%、50%以上，其中纯电动汽车销量预计将占新能源汽车的95%以上。这意味着2030年、2035年新能源车销量有望达到1520万辆、2000万辆，对应的铝需求量为380万吨、500万吨，占比达到8.64%、11.36%。

国内光伏行业进入大规模装机落地阶段，光伏用铝增长值得期待。光伏装机量的提升直接带来光伏用铝合金边框、支架等型材和铝电缆需求大增。根据市场研究公司Global Market Insights的研究，到2026年太阳能光伏支架系统市场规模将从目前的超过99亿美元增长到160亿美元以上，增长62%。按1GW装机约2万吨铝材需求测算，预计整个十四五期间，光伏装机带来的铝需求增量有望达到900万吨，年均新增铝需求量为180万吨，占当年电解铝产能的4.09%。

电解铝行业碳中和投资方向：

能源支撑是发展铝产业最重要的基础条件，用电成本在铝行业成本中占比较高。云南是全国水能资源最丰富的地区之一，截止2020年6月30日，云南省全口径装机容量9645.83万千瓦，其中以水电为主的清洁能源装机8137.1万千瓦（水电6873.17万千瓦,风电876.89万千瓦,太阳能387.04万千瓦），占总装机容量的84.36%。在云南发展绿色水电铝材一体化生产既能保证电解铝的低碳化生产又能解决清洁能源的消纳问题。推荐在云南地区有产能布局，享受低成本的电解铝龙头公司。

2.4.   智能电网：助力能源的高效率高质量输送

智能电网涵盖电力输送、电力储存等多个方向领域。有望开启能源与互联网有机结合的大门，已成为国家抢占低碳经济制高点的重要战略举措。未来随着一系列国家战略的推进，我国将不断增大对电源和电网的建设投入，电力设备的市场需求仍有较大的提升空间，并为我国电力设备制造业发展提供新的发展机遇。具体来看，智能电网的建设主要有以下的两个方向：

其一，从需求的角度来看，我国储能行业的未来发展空间大。随着我国新能源装机量的不断提升，未来储能行业的存在有较大发展空间。近年来我国光伏、风电装机量呈现出迅速提升，其中2019年我国太阳能装机量达到205.7GW，风力发电机组撞击容量达到了21.05GW，而光伏风力发电相对不稳定，需要大量的储能设备作为配套设施。除此之外，新能源汽车销量在2020年下半年出现了“爆炸式”增长，因此智能电网当中的储能设施在未来的发展空间十分广阔。

装配式钢结构契合环保理念。1) 装配式建筑有模块化、定制化、高效化、绿色化特征，钢结构自2019年起政策支持优先级已越过预制PC结构，将迎黄金十年；2）装配式钢结构相对传统钢混结构及预制PC结构，具有环保（钢结构可循环利用而混凝土最终仍是建筑垃圾）/自重轻（仅为混凝土的50-60%）/抗震抗裂抗变形/工期更快（提高30-50%）/人工更少等诸多优势；3)装配式钢结构应用场景更广，如新基建领域的华为5G实验室/苹果数据中心/特斯拉厂房，老基建领域的交通枢纽、民生工程如医院学校等，需求爆发将推动钢结构渗透率将从7%到30%提升。

3.2.   消费电子：引领便捷生活方式

苹果引领的消费电子创新，不断创造新的盈利模式，投资机会也随之爆发。iPhone12率先取消配送充电头，直接带来国内第三方充电头公司的销量暴增，其中高功率快充头快速赢得消费者青睐。在天猫商城搜索充电头并按销量排序，销量前十均为20W和更高功率的快充产品，前十产品月销售均在2.6万笔以上。Romoss、能适、绿联、安克、品胜等品牌排名靠前。苹果取消充电头配送，反倒激活了大量第三方充电头企业销量，但这并非苹果的真实用意，我们都记得2019年消费电子领域最大的投资机会-TWS耳机，短时间内迅速兴起的TWS耳机让无数消费者和投资人惊叹苹果的创新能力和对新盈利模式的开拓，充电头领域的创新也在酝酿一轮新的消费电子革命。

快充和无线充电有望引领充电方式变革。消费电子创新的本质是给消费者更便捷的生活方式，激发和引领消费者需求。从此前曝出的Iphone13 PRO渲染图可以看出，苹果悄悄取消了充电接口，这让我们回想起Iphone7取消耳机插口时的场景。在苹果取消配送充电头之后，国内手机巨头纷纷效仿，小米随机在小米10发布会上发布了自己的爆款新品-氮化镓快充，并在其官网上上架了多款快充和无线充电产品。在Iphone12发布的同时，我们不能忽视的是售价329元的无线快充产品MagSafe，而新款Iphone手机背后已经标配内嵌的充电磁铁。无线充电器有望成为消费者必备的爆款电子产品，而在国内厂家充电设备大放量的同时，苹果已经收取不菲的Mfi认证费用。

氮化镓已经在消费类快充产品中广泛应用，而2021年氮化镓快充仍将快速扩张。纳微半导体是氮化镓快充主控芯片龙头，据DigiTimes报道，纳微2021年将拿到苹果的快充订单，并由台积电生产，这预示着苹果2021有望推出氮化镓快充产品。目前氮化镓芯片出货量前三的是纳微、PI和国产厂家英诺赛科，其他氮化镓产业链公司也将受益行业需求爆发带来了发展机遇。

3.3.   家居生活：智能化赋能低碳生活

智能家居的推广对于节省碳排放十分关键，其中智能控制又是极为核心和关键的一环。智能控制设备是智能家电需求的最基本元件之一，定义上来说，它一般是以微控制器芯片或数字信号处理器芯片为核心，再根据家电用具不同的需求，依据其不同功能要求辅以外围模拟及数字电子线路，并置入相应的计算机软件程序，经电子加工工艺制造而形成的电子部件。当前在扫地机器人、空气净化器等产品当中运用较为广泛

智能化浪潮之下我国智能家居的规模也维持高速增长。根据中国产业信息网的智能家居规模测算以及预计来看，中国家电行业的智能化趋势开始于2014年，到2020年预计整体智能家居规模将达到3294亿元，自2014年来增速维持在50%以上，且仍有进一步加速的趋势。从家电产品来看，当前家电中智能控制器价值占比平均值大致约为5%，根据前瞻产业研究院2018年家电智能化渗透率的结果来看，目前智能化渗透率较高的扫地机器人仍在50%以下，后续渗透率的提升也将为智能家居市场规模的扩张奠定基础。

3.4.   碳补偿：植树造林和自然保护区建设

减少碳排放是碳中和的路径之一，植树造林加快碳的消耗和碳补偿也应重视。从生态保护固定资产投资以及财政投入来看，近年来全国生态保护和环境治理业固定资产投资完成额保持30%以上的增速，仅2020年由于疫情的原因有所下滑，中共中央“十四五”规划和远景目标的建议中要求到 2035 年“生态环境根本好转，美丽中国建设目标基本实现”，重点强调要“提升生态系统质量和稳定性，坚持山水林田湖草系统治理，构建国家公园为主体的自然保护地体系”，园林绿化、水生态治理、矿山治理、湿地建设等需求中长期将持续存在，因此未来生态园林行业空间仍十分广阔。

碳中和目标下海上发电将成为未来的一大方向，而海上发电则需要海底电缆相配合。海上风机所发电力需要电缆传输，电力一般先由中低压电缆输送到海上升压站平台，经过升压后，再由高压电缆输送到陆地，海底电缆是其唯一选择。近几年随着海上风力发电机组的技术发展，初始成本投资显著下降，海底电缆的成本占初始投资比例也有所上升。根据智研咨询的统计，目前海底电缆的建设成本占到海上风力发电场的9%~10%左右。

补贴退潮背景下，2021年海上风电有望迎来抢装潮。由于陆上风电成本相对海上风电较低，因此前期我国风电的发展主要在于陆上的建设，但随着陆上风电的开发程度逐步提升，预计2020-2022年“抢装潮”将转向海上风电。全球风能理事会（GWEC）最新发布的数据显示，2020年全球海上风电新增装机超过6 GW，新增容量与2019年接近，为历史最高水平。中国连续第三年成为海上风电最大市场，2020年新增海上风电并网容量超过3 GW，占到全球增量的一半。而2021年是中国海上风电中央补贴的最后一年，海上风电建设热潮将会继续。

从政策层面来看，海上风电主要受到5.24风电平价上网政策的影响。其中对2018年底前已核准的海上风电项目，如在2021年底前全部机组完成并网的，执行核准时的上网电价；2022年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价，因此2020-2021年是海上风电抢装的大年，海底电缆的需求也有望随之放量。

4.2.   地热能：能量密度低，但有望从0到1

地热能是由地壳抽取的天然热能，这种能量来自地球内部的熔岩，并以热力形式存在，而地热能是一种绿色低碳、可循环利用的可再生能源，具有储量大、分布广、清洁环保、稳定可靠等特点，是一种现实可行且具有竞争力的清洁能源。其中在2017年初引发的《地热能开发利用“十三五”规划》当中，我国就提出了到2020年，地热供暖面积超过16亿平方米，地热发电装机容量约530MW的目标。根据不同的区域设定了地热能利用的具体方案，包括中高温地热发电、中低温地热发电以及干热岩发电等重大项目。预计“十四五”期间，地热能的建设目标也将得到进一步地提升。

而随着碳中和在全球范围内受到重视程度逐步提升，近年来全球地热能装机容量呈现出稳步上行的趋势。根据全球BP世界能源统计局数据，截至2019年，当年新增地热能的装机容量达到13931MW，近五年来全球地热能装机容量维持在4%-5%的增速，而我国当前地热能装机容量约在25MW，另一方面，我国的地热资源相对是比较丰富的，因此若加大对于地热能的开采力度，后续这部分的市场空间可期。

（编辑：张金亮）