达里奥：弃美债买中国债的趋势已成

本文转自“Wind”。

桥水基金创始人达里奥近期接受媒体采访时，表达了对当前市场和国际经济格局的看法，明确表示，越来越多的国际投资者开始配置中国债券;而从历史规律来看，这种趋势预计还会持续很久。

达里奥称，现在似乎所有人都开始青睐中国债券了。在全球债券大抛售过程中，中国债券表现出难以置信的稳定性。上个月，10年期中国国债收益率下降了3bp，而同期10年期美债收益率则上升了39bp。

上周，全球投资者积极卖出美债转而买入中国债券。这在达里奥看来，这种趋势是范式转换的必然经历，在历史上出现过无数次。目前来看，全球央行和投资者的债券组合中，美债的比例约为三分之二，中国债券占比约为6%。达里奥认为，相较而言，国际投资者这样的资产配置比例与中美两国之间的经济实力不匹配的。

达里奥说：“国际投资者超额配置美债，是因为美元全球储备货币的地位，这也是美国能在数十年中高额负债的根本原因。而历史周期运行中，必然有富有竞争力的经济体崛起，随之而来的是在资本市场中，抛售美债转投中国债券的趋势将持续下去。”

达里奥还评价称，上周中美两国的对话呈现的，是新范式转变的一个微观细节表现。

最后，目前一个非常重要的现象是，央行们不再一致行动。上周，新兴市场国家土耳其、巴西和俄罗斯都开始加息，以便抑制渐成气候的通胀。发达国家中，挪威的央行表示，预计在2021年下半年开始加息，成为富裕国家加息路径的首位践行者。

具体原因方面，巴西是因为农产品涨价幅度太大而不得不加息，主食大米价格飙涨70%，甚至考虑向同样粮食供应不足的委内瑞拉进口粮食。3月17日巴西央行宣布，将Selic目标利率上调75bp，至2.75%，这是巴西自2015年以来首次加息。如果通胀没有被抑制，巴西还会在5月份进一步加息75bp。

土耳其方面，通胀一直是该国近几年主要应对的经济问题之一。截至今年2月份，土耳其年化通胀率已升至15.6%，土耳其里拉兑美元汇率与2018年年初相比，贬值超过50%。土耳其央行于3月18日宣布加息200个基点至19%。

俄罗斯方面，GDP在1月份下降了2.2%之后，2月份又加速下降到了2.8%，经济持续萎缩。但俄罗斯中央银行19日宣布，将基准利率提高0.25个百分点至4.5%。这是俄罗斯自2018年年底以来首次提高基准利率。俄罗斯央行指出，此举旨在应对迅速上升的通货膨胀并稳固本国货币。

作为对比，美联储刚刚在三月的一息会议上表示，利率将维持到2023年保持不变，甚至表示，可以容忍实际通胀水平高于其既定通胀目标。日本央行放宽了债券收益率波动范围，以便获得政策上的灵活性。

各国央行的政策分歧是加剧货币波动的因素，现在这一因素回归了，国际外汇市场到了见证波动率更高的时刻了。

(智通财经编辑：李均柃)