长城证券：太阳纸业(002078.SZ)股权激励增强公司整体活力，给予“推荐”评级

智通财经APP获悉，长城证券发布研究报告称，太阳纸业(002078.SZ)股权激励增强公司整体活力，文化纸需求强支撑下看好21年业绩弹性。给予“推荐”评级。

长城证券指出，公司本次激励以中层员工为主，绑定核心人才激发公司活力。此外，党建需求有望延续全年支撑文化纸需求，溶解浆持续上涨弹性可期。

长城证券主要观点如下：

事件：公司披露限制性股票激励计划草案。公司拟对1219名员工授予合计不超过6287万股限制性股票，占总股本的2.4%。本次股权激励业绩考核目标为：以2020年净利润为基数，21-23年净利润增长率分别不低于30%、40%、50%，即25.6、27.6、29.6亿元。本次激励需摊销总费用为3.3亿元，其中21-24年摊销费用分别为1.7亿元、1.2亿元、3642万元、499万元。

本次激励以中层员工为主，绑定核心人才激发公司活力。本次股权激励覆盖员工范围较上期股权激励(2017年)进一步扩大，覆盖人员从674人提升至1219人，占员工总数比例超过10%。其中，核心管理层共7人，获授限制性股票共960万股，占本次激励计划的15.27%;核心业务(技术)人员共1212人，获授限制性股票共5327万股，占本次激励计划的84.73%。公司本次及过往股权激励均以核心业务(技术)人员为主要激励对象，对公司内部人才稳定性及团队斗志起到有力帮助。本次股权激励费用合计3.3亿元，其中21年摊销1.7亿元，预计占公司全年净利润的比例在5%以内，不会对公司盈利带来较大负担。

党建需求有望延续全年支撑文化纸需求，溶解浆持续上涨弹性可期。3月23日中共中央新闻发布会中，中宣部副部长王晓晖明确：建党100周年党史学习教育要在全体党员中展开，并贯彻全年，同时还将召开多项研讨会、座谈会，推出一批重点党史著作和理论文章，编写推出《中国共产党的100周年》等重点出版物。建党100周年相关活动教育带来的文化纸需求有望延续全年，对文化纸价格带来较好支撑。后续来看48，文化纸价格有望延续上涨行情。此外，溶解浆自底部反弹已2200元(+41.5%)，而原材料木片价格波动幅度较小957，公司80万吨溶解浆产能将带来可观利润增量。箱板纸方面，公司国内160万吨箱板纸以高端产品为主，配套配套20万吨针叶本色浆、50万吨半化学浆及40万吨老挝废纸浆17w，有较大机会