全球经济危险了：信贷冲量三年来首次降为负

1月底时，德银曾警告称全球经济见顶，建议卖出股票。现如今，瑞银也来提示风险，认为全球经济危险了。

据智通财经了解，1月时，全球增长势头触及六年最高水平，全球宏观意外指数更是升至45，创近七年最高，逼近峰值。

德银认为，这背后的主要推动力来自中国，正是经济的复苏支持了过去六个月资产价格的大幅回升。然而，中国的一系列经济数据不太亮丽，全球宏观经济动能的向好势头可能转变，继而在未来数月拖累经济增长。

大宗商品或将首当其冲，价格出现下滑，然后席卷整个风险资产类别。若全球宏观意外指数下滑，股市可能也会下跌，周期股和防御股的转换也难避免。

1个月后的现在，瑞银全球首席经济学家Arend Kapteyn也称，关于全球经济扩张(或收缩)，最重要的变量--全球信贷冲量(覆盖全球GDP的77%)占GDP的比重三年来首次转为负。

瑞银解释称，如下图所示，过去18个月，全球信贷冲量主要来自中国(绿色阴影)，即便是现在，仍按占GDP的比重30%的年率增长。但信贷冲量是信贷中“变化中的变量”，甚至中国银行业也无法承受近期信贷加速的步伐。截至1月16日，全球信贷冲量占GDP的比重还是正数，为3.8%(中国占了3.5%)，而到如今，该比重已跌至-0.1%(中国占-0.3%)。

也有一些好消息，发达经济体的信用创造正以5年来的均速增长，也就是说，发达经济体对全球信贷冲量的贡献约占全球GDP的0.5%，恰好等于过去5年的均值，但是三季度的十分之一以下。发达经济体中，正面贡献主要来自美国(0.2%)、英国(0.3%)和法国(0.1%)。美国主要是反映其GDP大体量;但法国有一个明确的转变，去年年中还为负值，如今占GDP的2.5%，一定程度上是因为PMI数据大幅改善;英国是从去年5月开始，信贷持续加速。目前，发达经济体中，信贷冲量为负的是意大利、加拿大和澳大利亚(合共占发达经济体的12%)。

不过，自2010年以来，全球信贷冲量，无论在过去、现在还是未来都是和中国息息相关：只要中国没有出现同比的大规模债务激增，从而对年度冲量有所提振，那么全球经济复苏几乎总是受挫。按瑞银的计算，信贷冲量与全球国内需求增速有很强的相关性：发达经济体中的相关性达0.67(美国高达0.75);而新兴市场只有0.23;波兰(0.67)、土耳其(0.66)、巴西(0.6)和南非(0.55)适中，印度(0.15)和中国(0.1)都非常低，可能是因为GDP数据的问题。

总而言之，如果中国不进行信贷扩张——这可能性不大，因为中国每天都在警告要削减影子银行和降低贷款速度——所谓的全球经济复苏迟早都会消逝。（信息支持：比特港）